锑行业专题报告：如何看待锑品出口管制-240820（17页）.pdf

1、2024年8月20日如何看待锑品出口管制锑行业专题报告行业评级：看好分析师施毅邮箱证书编号S1230522100002证券研究报告投资要点2 管制禁止，出口是否下降仍需观望，价格重启上涨仍取决于基础供需格局，即淡旺季切换后需求能否有效复苏。本次锑品管制自9月15日实施，短期或引发抢囤、抢出口，因此短期价格有望上涨；但政策实施之后，是否锑品出口量能有明显减少，以及能否对场内价格带来强烈的变化，后续仍需持续关注。锑的稀缺性、国内资源保有量、国内产能均与镓锗类似，均属于我国的战略金属，出口管制措施将有效限制此类战略金属的随意消耗与流出，为全球供应加上一把“无形的枷锁”；但锑品下游应用相较于镓锗略显普

2、通、更偏民用，故实际出口管制效果仍需关注；综合看，后续锑品价格能否再次启动上涨，仍取决于其供需格局，具体看考虑到锑的供给“短缺”比较刚性，主要还是取决于下游需求能否在传统淡旺季切换后迎来有效复苏。建议关注：华锡有色、华钰矿业、湖南黄金 风险提示：锑出口数据受管制措施大幅度减少；全球经济复苏不及预期；海外锑矿超预期释放。8XfYdXaY9WfYbZaY8O9RaQoMqQmOmQiNqQzRfQsQmNbRoOxOvPrQpNuOtQnM目录C O N T E N T S锑品出口管制措施详情锑品出口管制项目出口管制程序及落实日期010203锑品消费&出口格局分析锑品下游消费结构锑品出口结构对比镓

3、锗，异同何在？一次供应：存量矿山/关停矿山重启/矿山新增二次供应：从补充到主导，二次供应定价能力或已边际减弱3锑品出口管制细节01Partone锑品出口管制项目出口管制程序及落实日期4锑品出口管制详情015资料来源：商务部，海关总署，浙商证券研究所 2024年8月15日，商务部、海关总署发布关于对锑等物项实施出口管制的公告，对锑矿及原料、金属锑及制品，锑的氧化物（纯度大于等于99.99%）等物项进行出口管制，“未经许可，不得出口”；管制措施自2024年9月15日起正式实施。锑品管制物项相关海关商品编号锑矿及原料2617101000、2617109001、2617109090、283090200

4、0金属锑及制品8110101000、8110102000、8110200000、8110900000锑的氧化物/纯度99.99%2825800010三甲基锑、三乙基锑及其他有机锑化合物/纯度99.999%2931900032锑的氢化物/纯度99.999%2850009020锑化铟2853909031金锑冶炼分离技术锑品出口管制清单锑品消费&出口格局分析02Partone锑品下游消费结构锑品出口结构6锑产业链：锑矿锑锭氧化锑终端消费027资料来源：全球锑资源分布供需及产业链发展现状，浙商证券研究所锑品消费结构：阻燃剂为最大下游，军工下游占比有限028资料来源：百川盈孚，商务部，浙商证券研究所阻燃

5、行业53%合金应用15%玻璃陶瓷行业14%聚酯催化13%其他5%2023年锑下游消费结构 据百川盈孚数据，2023年锑下游消费结构主要来自：阻燃行业53%、合金应用15%、玻璃陶瓷行业14%、聚酯催化13%，其他5%；其中，阻燃行业仍是应用规模最大的终端需求，而光伏产业近年来快速发展，带动光伏玻璃消耗，进一步有望成为新的锑需求增长点；对于此次管制措施，商务部表示“旨在更好维护国家安全、履行防扩散等国际义务”，细拆锑下游应用可知，其在军工领域应用占比有限，主要包括：（1）锑与铅、锡制作合金后，可用于提升子弹、焊接材料及轴承的性能；（2）氧化锑还可作为阻燃剂在军用帐篷、纺织产品中使用。锑供给结构：

6、中国为全球最大供应方029资料来源：USGS，SMM，浙商证券研究所全球锑矿储量数据 分析目前全球锑供给结构则更有助于我们理解我国对锑品采取出口管制措施：2023年中国锑矿产量40000吨，约占全球48%，锑冶炼产能则达到16.5万吨，约占全球71%，是全球锑产业的最大供给方，此番管控主要也是限制了锑矿以及金属资源的流出，有助于更好维护我国锑资源和锑产业的主导地位。01000002000003000004000005000006000007000006400003500003100002600001400009900091000780005000018000储量/吨05000100001500