【公司研究】贝特瑞--新三板精选层对比研究系列之一：全球锂电池负极材料龙头-20200813[27页].pdf

1、 请务必阅读正请务必阅读正文后的声明及说明文后的声明及说明 证券研究报告/ 策略专题报告 新三板精选层对比研究系列之一新三板精选层对比研究系列之一 贝特瑞（贝特瑞（835185）：全球锂电池负极材料龙头）：全球锂电池负极材料龙头 报告摘要：报告摘要： 贝特瑞新材料集团股份有限公司是一家以技术创新为引领，以技术领 先、产品及产业链布局完善、国际与国内主流客户并重为特色，以锂 离子电池负极材料和正极材料为核心产品，行业地位突出的新能源材 料研发与制造商。 公司已获授权专利权 248 项，主导制定了新能源、新材料相关的国家 标准 7 项和国际标准 1 项，主导或参与了 7 项国家 863 计划、新能

2、 源汽车产业十三五规划等。 公司覆盖了以松下、三星 SDI、LG 化学、SKI 及村田等为核心的国际 主流客户群体，也覆盖了以宁德时代、比亚迪等国内客户，取得了领 先的市场地位。 中国动力电池技术路线基本形成，锂离子电池市场竞争日趋激烈。 负极材料出货量保持快速增长，人造石墨负极材料成为主要的负极材 料品种，硅基负极材料出货量快速增长。 正极材料产值和出货量高速增长。磷酸铁锂正极材料、三元正极材料 成为主要的动力电池正极材料品种，高镍三元正极材料产能、产量占 比持续提升。 作为锂离子电池正负极材料领军企业自 2013 年以来， 公司的负极材料 出货量已经连续 7 年位列全球第一， 公司 201

3、9 年硅基负极材料出货量 国内领先。磷酸铁锂正极材料、高镍三元正极材料出货量持续位列国 内前三。 综合对比研究发现，贝特瑞在精选层中收入第 2，利润大幅领先。贝 特瑞的财务指标情况处于中流水平，各项分化较大。贝特瑞的收入、 利润、净资产等相对持续稳健。 贝特瑞的市值在精选层中最大，年涨幅较大；成交额最大，但相对市 值而言不高。 对比其他精选层公司， 贝特瑞的估值处在相对较高水平。 在同业可比公司中，贝特瑞的业绩规模大。其中，营业收入规模排名 第 3，归属母公司的净利润最高，净资产、现金流规模也较大。 在同业可比公司中，贝特瑞的盈利情况好，ROE 与 ROA 都处在行业 一流水平。贝特瑞业绩持续

4、快速增长。贝特瑞的市值较大，年涨幅翻 倍，但成交额相对很小。 在同行业可比公司中，贝特瑞的市盈率相对较低，市盈率（LYR）39.6 倍，远低于容百科技的 154 倍，低于德方纳米、杉杉股份的 76 倍，也 低于璞泰来的 73 倍，略高于中科电气的 36 倍；另外，贝特瑞的市净 率、市现率、市销率在可比公司中处在中间水平。 风险提示：政策实施不及预期，重大突发公共卫生事件，产业政策变动， 下游产业增长放缓，应收账款、应收票据大幅增长及坏账。 相关数据 相关报告 “政策牛”下的新机会下半年政策对 新三板等的影响分析 2020.8.5 两融等超预期政策对新三板的市场意义 2020.8.5 科创板获批

5、的解读及展望 2019.01.25 2019 新三板政策展望：精选层等将落地 2019.01.23 证券分析师：付立春证券分析师：付立春 执业证书编号：S0550517010001 13426185119 证券研究报告证券研究报告 发布时间：发布时间：20202020- -0808- -1313 请务必阅读正请务必阅读正文后的声明及说明文后的声明及说明 目录目录 1. 全球领先的锂电子电池负正极材料制造商全球领先的锂电子电池负正极材料制造商 . 4 1.1. 贝特瑞简介 . 4 1.2. 产品、主营及行业 . 5 2. 行业行业发展态势向好发展态势向好 . 5 2.1. 锂离子电池行业发展态势

6、 . 6 2.1.1. 动力电池成为主要品种 . 6 2.1.2. 动力电池需求量高速增长 . 7 2.1.3. 消费电子用锂电池整体增速趋缓，细分领域增长兴起 . 7 2.1.4. 中国动力电池多元化技术路线基本形成 . 8 2.1.5. 国内锂离子电池市场竞争日趋激烈 . 9 2.2. 负极材料发展态势 . 9 2.2.1. 负极材料出货量保持快速增长 . 9 2.2.2. 人造石墨负极材料成为主要的负极材料品种 . 10 2.2.3. 硅基负极材料出货量快速增长 . 11 2.3. 正极材料发展态势 .11 2.3.1. 正极材料产值和出货量高速增长. 12 2.3.2. 磷酸铁锂正极材