【研报】影视行业专题报告：院线有序复工关注电影行业投资机会-20200810[42页].pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告行业深度报告传媒传媒行业行业 2020 年年 08 月月 10 日日 影视行业专题影视行业专题报告报告院线有序复院线有序复 工工，关注关注电影电影行业行业投资机会投资机会 传媒行业传媒行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点: 复工率达到复工率达到 66.63%，票房缓慢恢复，票房缓慢恢复 根据猫眼电影专业版数据，截止 8 月 6 日，全国已有 7560 家 影院复工，复工率达到 66.63%。影院复工第二周（2020 年 7 月 27 日-2020 年 8 月 2 日）票房为 1.77 亿，较首周环比增长

2、 81.23%， 观影人次达到 691.4 万，环比增长 63.88%。影院复工两周以来， 热门影片陆续定档，截止 8 月 6 日，8 月份已有 40 部新片定档。 在目前已定档影片中，猫眼想看指数超过万人的电影有 11 部。我 们认为， 未来随着影片陆续定档， 上映新片数量的增加将促进观影 人次的持续增长，影院票房恢复可期。 同档期竞品大幅下降，内容储备丰富影视公司有望率先复苏同档期竞品大幅下降，内容储备丰富影视公司有望率先复苏 由于疫情原因， 多数电影未能如期上映， 同档期竞品数量大幅 下降。目前 8 月定档新片达到 40 部，国庆档已有 3 部电影定档， 新片上映数量低于往年同期。 具有

3、优质作品储备的影视内容公司业 绩有望率先企稳。据影视类上市公司 2019 年报披露，目前阶段， 光线传媒预计有 13 部电影即将上映，北京文化、中国电影、华谊 兄弟、万达电影也有多部影片计划于 2020 年上映。 院线业绩复苏相对滞后，集中度提升有助于未来长期发展院线业绩复苏相对滞后，集中度提升有助于未来长期发展 2020 年上半年受疫情影响，影院暂停营业，收入大幅下降， 影视行业公司亏损较大。 由于院线刚性成本较大， 短期时间内复工 票房收入不足以弥补亏损，预计实现盈亏平衡尚需时间。此外，疫 情期间多数小型连锁影院倒闭， 行业加速出清， 企业集中度的稳步 提升将提高市场内现有公司的收益表现，

4、 且头部公司将继续发挥一 定的规模优势和品牌优势，未来借助营销创新、技术创新、优质内 容等增强差异化的竞争优势。我们预计 2020 年下半年票房约为 162.43216.57 亿元左右，全年票房约为 184.83238.97 亿元左右。 随着影视行业复工有序推进和市场观影热度不断恢复， 下半年影视 行业将逐渐复苏。 投资建议投资建议 随着疫情逐渐好转，影视行业复产复工工作有序推进，且相 关部门已发布对电影行业的税费支持政策，后续有望出台落地更 多支持政策，行业有望持续回暖，走出低谷。同时，疫情期间大 量影视公司停业注销，行业集中度有望持续提升，建议关注内容 储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司

5、。推荐标的：光线传媒 （300251.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达 电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH），同时关注、北京 文化（000802.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）等。 风险提示风险提示 市场竞争加剧的风险，政策监管趋严的风险，公共卫生风 险，电影票房不及预期的风险等。 分析师分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ： 执业证书编号：S0130518020001 特此鸣谢岳铮、实习生陈薏薇为报告 提供帮助。 行业数据行业数据 2020.08.07 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 【银河传媒杨晓

6、彤团队】行业点评_传媒行业_ 行业点评 0716：影院复工在即，电影行业有望 加速回暖 行业深度行业深度/ /传媒传媒行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 目录目录 一、复工率达到一、复工率达到66.63%，票房缓慢恢复，票房缓慢恢复 . 2 （一）全国影院复工率达（一）全国影院复工率达 66.63%，剧组复工情况良好，剧组复工情况良好 . 2 （二）影院上座率缓慢回升，新片上映有望提升整体上座率（二）影院上座率缓慢回升，新片上映有望提升整体上座率 . 3 （三）热门影片陆续定档，票房恢复可期（三）热门影片陆续定档，票房恢复可期 . 3 二、同档期竞品大幅下降，