【研报】计算机行业：计算机投资进入黄金时代-20200809[31页].pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2020 年 08 月 09 日 计算机计算机 计算机投资进入黄金时代计算机投资进入黄金时代 计算机投资进入黄金时代。计算机投资进入黄金时代。1）计算机行业产业链扁平且产业链不透明，受科技与政策影响大，Beta 特征显著。流动性因素与地缘政治因素相互对冲，政策态度成为 Beta 主导因素。各大资本市场官媒表态以及相关政策的不断推出，显示资本市场将是影响直接融资特别是推动科技、医药产业升级的关键战场， 除开占行业数量约 15%的金融 IT 公司受益外， Beta 环境持续向好。2）从科技周期大环境分析，2019VS2

2、013：商业模式升级、护城河与集中度提升、数据触碰新需求。大的科技周期在 2016 年开始导入期，2018 年预期消化。2019 年下一个 IT 代际逐步到来，2020 年产业化信号不断增加。云计算、信创、5G 应用、AI 四大科技周期不断深化，产业环境历史罕见。3）从数据上看， 我国软件和信息技术服务业 2017 年后增速逐渐与 GDP 增速部分脱钩。云计算等信息化深化，行业持续保持高速增长。4）近期国家推出新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策，加大了对科技新型举国体制的重视，知识产权及减税政策影响深远。美国 80 年代类似的政策推动了科技全面发展及纳斯达克近 40 年长牛，

3、软件发展迎来黄金时代。 金融金融 IT 产业趋势加速推进。产业趋势加速推进。 1） 我们跟市场反复强调金融 IT 的行业特征为：业绩弹性大、壁垒深厚，关键变量是监管。回顾近十年金融监管政策历程，2020 年进入全面鼓励发展阶段， 近期金融 IT 政策大趋势不断演绎。 证券 IT领军公司如恒生电子、 同花顺、 东方财富在 2015 年牛市期间业绩大幅增长，尤其是由 IT 切入金融业务的空间巨大。2）银行 IT 受益信创及行业集中化趋势，2020H1 均呈现明显加速趋势，预计景气至少持续 3 年。3）数字货币进入试点期，相关应用成为可能，带来系统建设与诸多服务运营新机会。 加速转云：北美加速转云：

4、北美 2013。1）我国云计算仍然处于早期阶段，落后美国五年左右。海外云计算虽经历二十年增长，但仍将持续。2）云计算三定律为护城河提升、增值服务增加、万亿赛道弯道超车。3）领军公司长期空间仍远被低估：金山办公：SaaS 订阅客户付费率仅为 3%左右，存在极大提升空间。广联达：从软件企业到云计算企业再到智能企业，边界无限拓宽。卫宁健康：推出 WinCloud 计划，引领医疗行业 SaaS 变革。 信创进入收获期，数据库为最后一公里。信创进入收获期，数据库为最后一公里。1）从进展上看，2019 年信创产业主要在党政军领域进行试点。2020 年，党政军进入全面推广阶段，八大行业试点逐步展开，其中金融

5、行业已进入规模性试点阶段，未来有望实现政务云架构的全面国产化。2）国内数据库行业破冰起航。数据库需要好的框架和大量案例的不断磨合， 但市场空间超过操作系统的 1.5 倍。 产业调研显示，2020 年为产业推进元年，诸多银行运营商都将提供大量案例供国产数据库磨合，预计不断推进下国产数据库将进入大规模商用时代。3）芯片相关公司如中科曙光、中国长城相关产品不断发展，已具备顶级竞争力。 5G 模式渐明， 软件定义汽车先行，模式渐明， 软件定义汽车先行，AI 进入真成长期。进入真成长期。 1） 面对海外的 H.265收费乱局， 国产的 AVS 标准有望突围， 虽然目前 AVS2 相对 H.265 略有劣

6、势，但是未来随着超高清产业的进一步发展，有望推动 AVS3 在性能方面相对H.266 的超越。2）VR 赛道进展短期低于预期，技术和内容同步推进方可走进千家万户。3）R16 标准冻结推动自动驾驶逐步落地。特斯拉则成为了软件定义汽车的先行者，其 OTA 可实现让车辆定期获得安全及导航方面的新功能、提升车辆性能、完善驾驶体验等功能。随着软件在汽车价值量不断提升， 软件定义汽车时代开启， 中国企业具有世界级竞争力。 4） 人工智能 2017年进入导入期，预期消化后成长信号渐明。AI 四小龙近年均步入上市征程，细分龙头盛视科技也已上市，海康威视、大华股份相关收入也接近 10%。同时不断看到云龙头如广联