1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022024 4年年0 07 7月月1414日日迈瑞医疗迈瑞医疗（300760.SZ）“创新“创新+全球化”医械龙头，引领产业数智化转型全球化”医械龙头，引领产业数智化转型公司研究公司研究 深度报告深度报告 医药生物医药生物 医疗器械医疗器械投资评级：优于大市（维持评级）投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：张佳博021-S0980523050001证券分析师：张超0755-S0980522080001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 迈瑞医疗已成为全球领先的医疗器械及解决方案供应商迈瑞医疗已成为全球领先的

2、医疗器械及解决方案供应商迈瑞医疗是全球领先的医疗器械及解决方案供应商，产品远销190多个国家及地区。公司主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线。公司全面加强产品研发创新、国内国际营销拓展和本地化建设等综合能力，持续向数智化生态方案商转型升级。核心逻辑一：医疗新基建和加速进口替代核心逻辑一：医疗新基建和加速进口替代随着相关政策的持续加码和配套资金的落地支持，医疗新基建和大规模设备更新将驱动医疗器械市场扩容。迈瑞医疗于国内的可及市场空间超过千亿，公司已通过强大的工程化和系统集成能力所带来的质量和成本优势，以及多维度的技术创新逐步实现领先。公司设备类

3、产品市占率较高，部分成熟产品进入技术无人区，部分前沿产品实现技术突破打破增量市场。公司持续扩大耗材业务领域的布局，当前在国内体外诊断的市占率仅10-15%，微创外科的市占率为2%，仍有广阔成长空间。核心逻辑二：产品升级下的海外高端客户突破核心逻辑二：产品升级下的海外高端客户突破迈瑞已布局的业务对应国际可及市场空间超过4500亿人民币，当前市占率为低个位数，其中与中国体量相近的发展中国家市场的占有率不到9%。公司在国际市场借助国内成功经验，细分客户群体，吃透目标市场，积极推动本土化运营，并将多个产线协同发展，降低运营成本。公司通过Datascope和德赛等重大并购加强了营销和供应链平台，叠加产品

4、竞争力提升将持续促进中高端客户成批量突破。迈瑞医疗于全球医疗器械公司100强排行榜中排名逐年提升，将力争在2025年跻身全球前二十。核心逻辑三：孵化种子业务打造新增长引擎核心逻辑三：孵化种子业务打造新增长引擎从2008年完成首次跨境收购至今，公司已成功完成10余起合并与收购项目。围绕战略发展方向加速并购步伐，迈瑞主要从主营业务补强、全新业务探索、海外市场拓展等方向着手，通过并购的方式快速整合全球范围内的全产业链前沿技术，提升现有业务在高端市场的综合竞争力，加快成长型业务的发展速度。公司通过自研和并购开拓微创外科、心血管、动物医疗、体外诊断等高景气赛道，利用迈瑞在设备领域的技术优势，深化耗材业务

5、布局，提升可及市场空间，培育新的业绩增长极。投资建议：投资建议：“创新创新+全球化全球化”医械龙头医械龙头，引领产业数智化转型引领产业数智化转型，维持维持“优于大市优于大市”评级评级公司持续推动产品升级和技术突破，在国内受益于医疗新基建、设备更新及进口替代，在海外加快高端客户拓展，微创外科、心血管、动物医疗等种子业务高速放量，“三瑞”数智化方案引领转型升级。维持盈利预测，预计2024-26年营收为415.61/504.80/597.43亿，同比增速19.0%/21.5%/18.4%；归母净利润为139.79/168.85/203.01亿元，同比增速20.7%/20.8%/20.2%，当前股价对

6、应PE约24/20/17x。公司作为国产医疗器械领袖，研发销售实力强劲，国际化布局成果显著，将快速成长为全球医械龙头，维持“优于大市”评级。风险提示：行业政策变化风险风险提示：行业政策变化风险、汇率波动风险汇率波动风险、产品研发风险产品研发风险、价格下降风险价格下降风险、经销商销售模式风险经销商销售模式风险、中美贸易摩擦相关风险中美贸易摩擦相关风险。核心观点核心观点aVaYrQqPqPsMnRpOzQtRyRnRtM6M8Q7NnPoOtRtPiNoOrOjMnMnQ9PpOoOvPtPsMMYqMvM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球领先的医疗器械及解决方案供应商0101核心逻