1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 锦纶深度报告：消费升级带动需求增长，原材料国产化促进产能释放 Table_IndNameRptType 基础化工基础化工 行业专题 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2024-07-09 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 联系人：潘宁馨联系人：潘宁馨 执业证书号：S0010122070046 电话：13816562460 邮箱： Table_Report 相关报

2、告相关报告 1.合成生物学周报：中能建、中化学、悦达、君恒等联手上海机场共建SAF 产业链，CAR-T 细胞疗法再突破 2024-07-04 2.万华化学计划扩产 10 万吨 HDI，涤纶工业丝价格价差双增 2024-07-01 主要观点：主要观点：Table_Summary 锦纶：锦纶：锦纶景气度上行，原料国产化提速锦纶景气度上行，原料国产化提速 锦纶纤维是世界上出现的第一种合成纤维，其主要品种有锦纶 6 和锦纶 66。凭借轻便、耐极低温、优异的弹性恢复力、更好耐磨性、染色性能和吸湿性等优势，其作为升级面料在民用领域被广泛应用于运动衣、羽绒服、户外运动服、时尚休闲服等。PA6 与 PA66

3、性能有差异，将长期共存互为补充。锦纶需求向好，景气度上行。锦纶需求向好，景气度上行。近年在国内瑜伽和户外运动崛起以及行业消费升级趋势下，瑜伽和户外行业领域的快速增长将会带动上游锦纶市场增长，预期 2025 年锦纶表观消费量将达到 426 万吨。2024 年，由于户外需求持续向好，锦纶景气度上行。锦纶原材料逐渐实现自给，锦纶原材料逐渐实现自给，国内国内产业链加速。产业链加速。锦纶供给和原料强相关，由于己内酰胺在近十年逐步在国内实现完全国产化，锦纶 6 发展充分，产业链上下游公司已形成产业链优势和成本优势；己二腈在过去长期以来是制约国内锦纶 66 发展的主要因素，近两年，国内企业逐渐突破技术封锁实

4、现初步国产化，有望进一步驱动锦纶 66需求增长。锦纶锦纶 6：消费升级驱动需求增长，：消费升级驱动需求增长，高端化和高端化和差异化差异化是竞争要点是竞争要点 锦纶锦纶 6 性价比更高，受益于户外用品增长。性价比更高，受益于户外用品增长。锦纶 6 在锦纶纤维的消费占比最大，约为 70%，具有强度小且较为柔软、熔点低、耐磨性、自润滑性和耐溶剂性的特点，主要用于服装、床上用品、箱包、伞、绳、窗帘布等。2017-2023 年，我国锦纶 6 行业呈现稳定增长的发展态势，锦纶 6 切片表观消费量由 294 万吨增长至 460 万吨，年复合增长率 7.75%。户外用品的增长将带动锦纶纤维需求快速增长，其中锦

5、纶 6 作为性价比较高的锦纶品种将充分受益。己内酰胺国产化致使己内酰胺国产化致使 PA6 产能释放充分，高端化不足问题凸显。产能释放充分，高端化不足问题凸显。己内酰胺国产化致使 PA6 原材料供应充足，产能释放充分，有效降低了 PA6 生产成本，推动其放量，2023 年尼龙 6 切片产能达到 642万吨。尽管产能释放充分，后续新增产能超过 200 万吨，但受制于生产技术壁垒、设备先进性、原材料质量等因素，PA6 产品结构仍然偏向中低端，高端切片及差异化品种较稀缺。立足高端化和差异化将是未来竞争的要点。锦纶锦纶 66：关键原料加速国产替代，下游各类需求稳步提升关键原料加速国产替代，下游各类需求稳

6、步提升 锦纶锦纶 66 民用领域规模不断提升，需求端表现旺盛。民用领域规模不断提升，需求端表现旺盛。锦纶 66 主要下游消费领域为工业丝、民用丝及工程塑料。2023 年国内需求为 52-39%-28%-18%-7%3%14%7/2310/231/244/247/24基础化工沪深300Table_CompanyRptType1 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/49 证券研究报告 万吨，其中在工程塑料上的应用占比为 49%，工业丝占比为 34%，民用丝占比为 13%，其他应用占比约为 4%。PA66 手感更为柔软亲肤，纤维透气性、耐磨性，温度、日照等适应性相比于 PA6 都更