【研报】证券行业新龙头系列八：管理模式研究从管理模式革新看龙头券商崛起-20200804[36页].pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年08月04日 非银行金融 增持（维持） 证券 增持（维持） 沈娟沈娟 SAC No. S0570514040002 研究员 SFC No. BPN843 0755-23952763 陶圣禹陶圣禹 SAC No. S0570518050002 研究员 021-28972217 王可王可 SAC No. S0570119090008 联系人 021-38476725 1非银行金融非银行金融/银行银行: 行业周报（第三十一周） 行业周报（第三十一周） 2020.08 2非银行金

2、融非银行金融/银行银行: 资管新规延期，改革驱动强资管新规延期，改革驱动强 化化2020.08 3非银行金融非银行金融/银行银行: 构建双循环体系，迎接证券构建双循环体系，迎接证券 化时代化时代2020.07 资料来源：Wind 从管理模式革新看龙头券商崛起从管理模式革新看龙头券商崛起 证券行业新龙头系列八管理模式研究 现代化专业管理模式铸就高阶发展内在基因现代化专业管理模式铸就高阶发展内在基因 证券行业，变革中的行者。资本市场深化变革引导行业进入新一轮创新发 展周期，需要以“经商”思维重塑专业比拼、协同发展的高阶业态。要实 现质变跨越，需从顶层设计到落地实施的细致筹谋，而专业化经营的管理 机

3、制是运筹帷幄、决胜千里根源所在。2019 年末以来监管层积极鼓励券商 优化机制，2020 年国泰君安率先推出股权激励计划，打响券商机制市场化 改革发令枪。本文结合中外经验，追根溯源探析契合专业协同竞争新业态 下的券商现代化管理机制，提出具有企业家精神、市场化激励、长期定力 的经营管理层是券商管理模式的优秀实践。 看好管理模式升级的优质券商。 因时而变，券商专业协同新周期呼唤机制革新因时而变，券商专业协同新周期呼唤机制革新 资本市场改革引导券商迈入专业竞争新周期，需要券商加快构筑领先的专 业化实力和完善的业务协同体系，对券商商业模式重塑再造。成功转型呼 唤从根源上强化专业协同的内在基因，以管理模

4、式革新自上而下驱动业务 模式升级。现代化管理模式呼唤实现所有权和经营权分离、探索由职业经 理人组成专业经营领导层的管理模式、培育“企业家精神+市场化激励+长 期定力”三大人才要素，为高阶发展深植协同发展、专业比拼的内在基因。 海外洞察，专业海外洞察，专业经营经营管理管理机制机制是海外主流管理模式是海外主流管理模式 由职业经理人组成的专业经营管理层，已成为海外金融机构广泛采用的现 代化经营管理模式。纵向看，海外优秀投行在通道红利削弱、金融创新加 速的浪潮下，以管理模式变革为先导，设立专业经理管理层，为屡次涅槃 植入核心基因。横向看，投行经营管理层由 CEO 领导，各家公司依据自身 业务条线、区域

5、分布等需求，以及外部环境变迁，在内部架构和职能划分 上做出差异化安排。 掘金华夏，追寻国内机构管理模式转型先行者掘金华夏，追寻国内机构管理模式转型先行者 放眼国内，当前部分优秀金融机构已率先实现管理模式升级转型，建立执 行委员会、管理委员会等专业经营管理层模式，并积极探索通过股权激励 或员工持股实现市场化激励。中国平安较早引进国际经验，最终形成“联 席 CEO+矩阵”创新机制，形成强大的人才组织能力和领先的薪酬激励机 制，成为其规模快速增长的基石。招商银行坚持 “董事会领导下的行长负 责制” ，三任行长在践行高效管理模式上一脉相承，坚定统一的战略发展方 向，终究铸就了业内领先的零售特色银行。

6、谁与争锋，三大锦囊成就专业经营管理谁与争锋，三大锦囊成就专业经营管理模式模式 专业经营管理模式效能充分发挥需匹配三大机制：以企业家精神为抓手， 吸纳具有扎实专业素养的经营管理层，灵魂人物领导公司跨越腾飞；以市 场化薪酬为激励，以多样化、长期化的薪酬体系吸引保留人才；以长期定 力为保障，实现长远战略有效落地。看好管理模式升级的券商，可从经营 管理层模式、领军人才、市场化激励、长期定力四大维度甄别龙头公司。 风险提示：市场波动风险，制度推进不如预期。 (10) 6 21 37 52 19/0819/1019/1220/0220/0420/06 (%) 非银行金融证券沪深300 一年内行业一年内行业