1、证券研究报告公司深度研究专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/38 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 豪迈科技（002595）老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树开新花开新花 2024 年年 07 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)37.00 一年最低/最高价 26.27/41.75 市净率(倍)3.29 流通A股市值(百万元)29,406.31 总市值(百万元)29,600.00 基

2、础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.24 资产负债率(%,LF)14.30 总股本(百万股)800.00 流通 A 股(百万股)794.76 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）6642 7166 8335 9344 10330 同比（%）10.55 7.88 16.31 12.11 10.55 归母净利润（百万元）1200 1612 1903 2166 2444 同比（%）13.95 34.33 18.06 13.79 12.85 EPS-最新摊薄（元/股）1.

3、50 2.02 2.38 2.71 3.06 P/E（现价&最新摊薄）24.66 18.36 15.55 13.67 12.11 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 全球轮胎模具龙头，跨足大型零部件与数控机床行业打开中长期天花板。全球轮胎模具龙头，跨足大型零部件与数控机床行业打开中长期天花板。豪迈科技自 2002 年开始涉足轮胎模具制造业，目前已成长为全球轮胎模具冠军，另外公司还跨足大型零部件领域与数控机床领域，打开中长期成长天花板。2018-2023 年公司营业收入从 37.24 亿元增长到 71.66 亿元，CAGR=14%

4、；归母净利润从 7.39 亿元增长到 16.12 亿元，CAGR=17%，成长势头良好。分分业务来看业务来看，轮胎模具业务能稳定贡献营收基本盘，大型零部件与数控机床业务成长空间较大。2023 年轮胎模具业务贡献了 53%的营收和 66%的毛利，大型零部件业务贡献了 39%的营收和 26%的毛利，机床业务贡献了 4%的营收和3%的毛利。轮胎模具：百亿市场成熟度高，公司稳坐市占率第一宝座。轮胎模具：百亿市场成熟度高，公司稳坐市占率第一宝座。2023 年全球轮胎模具市场规模 128 亿元，预计 2023-2030年 CAGR=1.4%，市场已经进入成熟期。2021 年公司全球轮胎模具市占率 21%，

5、远超第二、三名市占率仅有约 2%的韩国世和与巨轮智能。2023 年公司轮胎模具业务营收37.9 亿元，毛利率 43%，2017-2023 年营收 CAGR=8%，盈利能力与成长性领先韩国世和与巨轮智能。公司在轮胎模具领域掌握三大工艺，产品力强，并且海外渠道完善，客户粘性高，有望在本轮国内轮胎厂产能出海浪潮中充分受益。五轴机床：面向五轴起点高，自用转外销实现技术到业绩的兑现。五轴机床：面向五轴起点高，自用转外销实现技术到业绩的兑现。背靠轮胎模具精密雕刻与铸锻件机加工需求，公司自 1997 年开始从事机床研发制造，在五轴机床领域技术积淀近三十年，2022 年公司通用型机床首次对外销售实现营收 1.

6、46 亿元，2023 年营收同比增长 111.76%至 3.08 亿元。五轴联动机床是机床中的高端产品，国产化率尚低，公司与华中数控合作开发五轴数控系统，享受降本与定制化优势的同时反哺国产数控系统技艺提高。大型零部件：主营燃气轮机与风电设备零部件，近年来贡献主要增量。大型零部件：主营燃气轮机与风电设备零部件，近年来贡献主要增量。公司零部件铸锻造业务起步于轮胎模具铸锻件毛坯生产，后向燃气轮机与风电设备零部件领域拓展。2017-2023 年公司大型零部件业务营收从 2.77 亿元增长至 27.7 亿元，CAGR=47%，远超总营收 14%的 CAGR。公司在大型零部件领域拥有较强的加工、研发与检测