【研报】服务器行业专题报告：服务器行业之2020投资策略-20200804[19页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 服务器服务器行业行业专题报告专题报告 超配超配 （维持评级） 2020 年年 08 月月 04 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 服务器服务器行业之行业之 2020 投资投资策略策略 长期逻辑：长期逻辑：云云计算计算的发展与信息化更替的发展与信息化更替 云计算为服务器下游产业，它的需求量直接影响到服务器的采购数量。服务器上游主要包括 CPU、 GPU、 内存、 硬盘等技术门槛较

2、高的零部件，这一部分市场集中度较高，主要由美日韩企业主导；下游的数据中心主要包括云计算服务商、电信运营商等。云计算作为服务器的下游产业，近年来受到各个国家的大力支持，各大云计算供应商也在不断增加数据中心基础设施支出， 以应对云技术的发展及信息化更替， 2019Q3 开始资本支出拐点明确，带动服务器行业的需求。 中期逻辑：中期逻辑：2020 年成为补库存年份年成为补库存年份 服务器的采购和 IDC 数据中心建设周期相关理论上 IDC 投建高峰 2年后就是服务器采购新高点。 2020 年 IDC 市场增速回暖， 基于近年 5G、AI 等新技术的应用，此外也是对 2019 年大厂资本开支增速断崖式下

3、跌的一个修正。2020 年作为 5 年周期的一个中期年，今年的策略定调在补库存。 短期逻辑：运营商集采，下半年业绩可期短期逻辑：运营商集采，下半年业绩可期 ICT 转型和 5G 新周期的推动下，三大运营商采集大量服务器，带动服务器市场新一轮增长。与 2019 年相比，服务器采购数量增加，国产服务器超预期入围，在中国电信采购数量中占比 20%，预期国产服务器占比还将继续上升。 两大阵营：进口两大阵营：进口 CPU 与国产与国产 CPU 服务器服务器 进口 CPU 阵营代表企业浪潮信息、联想集团、紫光股份，主要采购英特尔芯片为主，浪潮信息作为国内服务器龙头，其 JDM 模式具有较大的差异化优势，同

4、时不断开创海外业务，为全球 TOP10 的 CSP 厂商中提供服务器； 国产 CPU 以中科曙光为主， 中国长城有部分份额。 中科曙光依托中科院，提供从高性能计算机、通用服务器、存储、安全到数据中心等 ICT 基础设施产品，拥有先进的芯片服务器。 风险提示风险提示 疫情给宏观经济形势带来的不确定性；服务器需求低于预期，价格波动大；AI 服务器、边缘计算服务器产品发展存在不确定性。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2020E 2021E

5、2020E 2021E 000977 浪潮信息 买入 38.90 56,059.53 0.91 1.24 42.75 31.37 603019 中科曙光 买入 46.62 60,701.61 0.97 1.24 48.06 37.60 000066 中国长城 增持 20.13 58,944.30 0.44 0.52 45.75 38.71 000938 紫光股份 买入 45.79 93,545.04 1.01 1.23 45.34 37.23 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 软件定义汽车专题报告：新软件，新汽车，新时代 2020-07-24 信息安全深

6、度剖析 1：从奇安信看信息安全新玩法、新技术、新市场和新格局 2020-07-09 信创行业专题报告：信创必由之路，发展时不我待 2020-07-08 通信行业 2020 下半年投资策略： 方向： 5G，拨“云”见“物” 2020-07-06 车联网行业快评：R16 标准冻结，车联网应用正式进入 5G 时代 2020-07-06 证券分析师：熊莉证券分析师：熊莉 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：于威业证券分析师：于威业 电话： 0755-81982908 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 证券