【研报】基建行业专题：基建地产相关化工材料全面盘点-200731[60页].pdf

1、基建地产相关化工材料全面盘点基建地产相关化工材料全面盘点 证券研究报告证券研究报告行业专题行业专题 2020-07-31 证券分析师：龚诚证券分析师：龚诚 010-88005306 证券投资咨询执业资格证书编码：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519040001 证券分析师：商艾华证券分析师：商艾华010-88005310 证券投资咨询执业资格证书编码：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519090001 2 报告摘要报告摘要 四个维度看基建地产复苏，周期化工品盈利改善预期强烈四个维度看基建地产复苏，周期化工品盈利改善预期强烈 （1）从新建项目看：从新建项目看：基础设施REITs

2、试点起步，基建项目建设进度加快。截至6月末，全国共有28个省市区公 布2020年重大项目投资规划，总投资额约63万亿，同比增加约2.7万亿；各地区2020年计划完成约9.7万亿， 粗略计算同比增速可达到6.7%。 （2）从投资资金看：从投资资金看：上半年国内基建项目审批金额同比增速98%。2020年上半年地方抗疫专项债发行近2.3 万亿，其中72%用于基础建设，对应大约1.65万亿的规模。 （3）从下游需求看：从下游需求看：房地产趋势上行，挖掘机销量持续高增速。1-6月房地产开发投资累计增速转正，6月份 房屋新开工面积累计同比收窄至-7.6%，房屋竣工面积累计同比降幅从2月份的-22.9%收窄

3、至-10.5%。国内挖 掘机4-6月份单月同比增速分别为59.9%、68.0%和62.9%。 （4）从化工品价格看：从化工品价格看：6月PPI迎来上行拐点，下半年有望量价齐升。6月工业品PPI呈现上涨趋势，看好三季 度量价齐升。6月份全部工业品PPI同比增速达到-3.0%，环比呈现上行趋势。4月份以来随着国内复工复产逐 渐步入正轨，库存水平开始显著下降，6月份库存开始传导到价格方面，并拉动PPI上行。 地产基建强势崛起，传统化工品看什么？地产基建强势崛起，传统化工品看什么？ 我们对地产基建相关的化工品进行了全面梳理。基建地产主要需要水泥、玻璃、铝合金、沥青、涂料/装饰 纸、外墙保温材料、管材、

4、玻纤、钢铁、胶粘剂等材料，与之相对应的化工品我们都做出详细的梳理和总 结。我们认为在多项政策的刺激之下，基建及地产相关的化工品有望迎来需求的改善，相关企业盈利状况有 望改善。推荐关注：万华化学（推荐关注：万华化学（MDI）、龙蟒佰利（钛白粉）、苏博特（减水剂）、三友化工（氯碱）、鲁西 化工（氯碱）、 ）、龙蟒佰利（钛白粉）、苏博特（减水剂）、三友化工（氯碱）、鲁西 化工（氯碱）、PVC助剂（瑞丰高材）、宝丰能源（煤焦油）、回天新材和硅宝科技（胶粘剂）。助剂（瑞丰高材）、宝丰能源（煤焦油）、回天新材和硅宝科技（胶粘剂）。 rQtMmMqPpQpNzRoRsOsNsRbR8QbRnPnNtRrRf

5、QnNwOjMqQrNaQnNwPvPnMnPxNmMqN 3 投资摘要投资摘要 核心假设或逻辑核心假设或逻辑 1、从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设进度加快； 2、从投资资金看：上半年国内基建项目审批金额同比增速98%； 3、从下游需求看：房地产趋势上行，汽车销售数据回暖； 4、从化工品价格看：6月PPI迎来上行拐点，下半年有望量价齐升。 与市场预期不同之处与市场预期不同之处 市场认为国内化工品库存仍处于高位，化工品价格难以上涨，但我们认为2020年上半年传统地产基建行 业持续高增长，5月份以来化工品行业库存持续向下，化工品或已从主动去库存转变为被动去库存，在基建项目 投

6、资大增、下游主要需求回暖、化工品PPI上行、原油价格持续上涨的环境下，传统基建相关的核心化工品价 格上涨预期强烈。 股价变化的催化因素股价变化的催化因素 1、国内传统化工品下游需求回暖； 2、基建相关核心化工品价格上涨； 3、国家基建投资持续逆周期调节。 核心假设或逻辑的主要风险核心假设或逻辑的主要风险 1、国内基建行业投资增速不及预期；2、原油价格剧烈波动的风险；3、国内宏观经济环境下行的风险。 4 目录目录 四个维度看基建复苏，周期化工品涨价预期强烈四个维度看基建复苏，周期化工品涨价预期强烈 传统基建产业链相关化工品盘点传统基建产业链相关化工品盘点 风险提示风险提示 产业链梳理产业链梳理