【公司研究】赛腾股份-再看赛腾股份半导体设备业务：寻找中国的KLA-20200731[71页].pdf

1、寻找中国的寻找中国的KLAKLA 华西证券机械团队 刘菁（SAC NO：S1120519110001） 俞能飞、田仁秀、李思扬 再看赛腾股份半导体设备业务再看赛腾股份半导体设备业务 2020年07月31日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 核心内容核心内容公司相关产品订单不及预期;中美贸易摩擦超预期等。 2 目录目录 contents 02 芯片制造环节检测设备 03 封装测试环节检测设备 04 赛腾股份（Optima）半导体设备进展 附录KLA-Tencor深析 01 KLA-Tencor

2、是谁？ 05 盈利预测与投资建议 06 风险提示 3 0101KLAKLA- -TencorTencor是谁？是谁？ 半导体制程检测设备领域绝对王者， 光学检测技术独步天下。 1.1 1.1 独步天下的光学检测设备，全球半导体设备公司前五独步天下的光学检测设备，全球半导体设备公司前五 4 资料来源：Wind，华西证券研究所 近年排名全球前五的半导体设备企业分别为应用材料（Applied Materials，美国）、阿斯麦（ASML，荷兰）、 东京电子（Tokyo Electron，日本）、拉姆研究/泛林研究（Lam Research，美国）、科磊半导体（科磊半导体（KLAKLA，美，美 国）：

3、国）： 1）从收入和利润角度来看，应用材料、阿斯麦、东京电子和拉姆研究属于第一集团，科磊半导体属于第二集团，科磊半导体属于第二集团， 且与前四的有一定差距，这与公司所处的半导体设备环节较为一致。且与前四的有一定差距，这与公司所处的半导体设备环节较为一致。 2）从毛利率水平来看，科磊半导体毛利率要显著高于排名前四的半导体设备企业科磊半导体毛利率要显著高于排名前四的半导体设备企业，另外同为半导体检测设备供 应商的泰瑞达和爱德万测试的毛利率水平同样较高。 公司公司收入收入利润利润毛利率毛利率 中文名中文名代码代码20172017201820182019201920172017201820182019

4、2019201720172018201820192019 应用材料应用材料AMAT.O966.32 1199.26 1033.50 228.27 230.29 191.45 44.9%45.3%43.7% 阿斯麦阿斯麦ASML.O706.33858.81923.79165.29 203.37 197.17 45.0%46.0%44.7% 东京电子东京电子8035.T667.81778.03 738.87120.71 151.09 121.3942.0%41.2%41.2% 拉姆研究拉姆研究LRCX.O546.83 717.83 663.65 115.85 154.28 150.65 45.0%

5、46.6%45.1% 科磊半导体科磊半导体KLAC.O235.75 267.09 314.10 62.74 53.08 80.78 63.0%64.1%59.1% 泰瑞达泰瑞达TER.O139.61 144.18 160.10 16.84 31.01 33.43 57.3%58.1%58.4% 爱德万测试爱德万测试6857.T152.76200.42197.9113.3540.4438.451.44%54.54%- 表表 全球重要半导体设备企业对比，全球重要半导体设备企业对比，KLAKLA- -TencorTencor位居第五位位居第五位( (单位：亿元人民币单位：亿元人民币) ) 1.2 1

6、.2 半导体制程检测量测设备占比过半，绝对的王者半导体制程检测量测设备占比过半，绝对的王者 5 资料来源：Wind，华西证券研究所 1、半导体检测量测设备领域，全球主要企业有科磊、应用材料、日本日立、Nano、Nova等等，根据SEMI 数据，科磊占比过半（约为科磊占比过半（约为52%52%）、稳居行业第一）、稳居行业第一，堪称半导体检测设备领域王者，其次是应用材料和日 立的市占率也超过10%，前三市占率合计达到75%。 2、KLA-Tencor的产品线非常丰富，涵盖了半导体制程的各个环节和技术节点，包括晶圆表面缺陷、光罩、包括晶圆表面缺陷、光罩、 薄膜、关键尺寸等等薄膜、关键尺寸等等；应用材