理想汽车-港股公司研究报告-家庭SUV市场地位稳固L6与MEGA开启新车型周期-240606（37页）.pdf

1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明Table_Info1理想汽车理想汽车(02015.HK)汽车汽车Table_Date发布时间：发布时间：2024-06-06Table_Invest买入买入上次评级：增持Table_MarketHK股票数据2024/06/066 个月目标价（港元）收盘价（港元）78.9512 个月股价区间（港元）77.85184.30总市值（百万港元）157,252.31总股本（百万股）1,992A 股（百万股）H 股（百万股）日均成交量（百万股）8Table_PicQuote历史收益率曲线Table_Trend涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-33

2、%-48%-35%相对收益-32%-61%-31%Table_Report相关报告重卡行业深度报告：重卡销量重回增长 出口爆发带来增量-20240603从场景出发展望 eVTOL 动力方案，纯电为主，混动为辅-20240527汽车行业深度：Dojo 助推特斯拉加速 AI 落地-20240519Table_Author证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光执业证书编号：S0550518060001021-Table_Title证券研究报告/港股公司报告理想汽车理想汽车（02015.HK）：家庭家庭 SUV 市场地位稳市场地位稳固固 L6 与与 MEGA 开启新车型周期开启新车型周期报告摘要：报告摘

3、要：Table_Summary聚焦家庭豪华用车市场聚焦家庭豪华用车市场，产品矩阵日益完善产品矩阵日益完善。理想汽车成立于 2015 年 7月，聚焦为家庭打造更安全更便捷、更精致的智能电动车产品。2018 年，理想推出的首款产品-理想 ONE，精准的找到了中产家庭对家庭用车的需求，精准切入增程式电动 SUV 的新能源细分赛道。20 年理想 ONE 拿下了中国新能源 SUV 市场销量的冠军。22 年推出换代车型 L9 与 L8，在 23 年的销量均突破了 11 万辆。23 年发布首款 5 座车型 L7，当年 13.4万的销量使理想成为首位国内年销量达到 30 万辆的中国豪华品牌。24年 3 月发布

4、旗下第一款纯电 MPV 车型 MEGA，在当月交付量超过 3000辆。同年 4 月发布首款 30W 以内 5 座 SUV 产品 L6，其在 4.18-5.5 日首销期内累计订单已经超过 4.1 万辆。由此，理想已经完成了 20-50W 价格带家庭用车的全覆盖，明年将进一步推出多款纯电系列产品。家庭用车市场定位清晰家庭用车市场定位清晰，内外循环统一内外循环统一。从理想产品与合资、豪华与新势力品牌的对比我们可以发现：2+2+2 大空间六座+增程式动力+舒适与智能化的座舱配置+合理的价格是理想 L 系列取胜的 4 大法宝。这背后更突显的是理想汽车对产品和市场精准定位的强大能力。理想强调确保品牌、用户

5、、产品的一致性，即品牌形象、用户需求和产品特性之间的协调统一。自主品牌崛起自主品牌崛起，高端新能源市场空间广阔高端新能源市场空间广阔。根据乘联会数据，23 年 30W以上新能源 SUV 销量为 67.1 万辆，同比 22 年增长 136%；在新能源 SUV市场的渗透率为 15.5%，22 年为 10.4%。假设 2024-2026 年 30W 价格以上新能源 SUV 渗透率为 17%、18%与 19%，则在 26 年销量将达到 169万辆。23 年 20-30W 价格带新能源 SUV 在新能源 SUV 市场的渗透率为33.2%，假设 26 年 20-30W 新能源 SUV 渗透率维持为 35%

6、，则在 26 年20-30W 新能源 SUV 的销量将达到 311 万辆。理想所处的产品价格带空间广阔。投资建议投资建议：随着公司持续完善 L 系列与纯电系列的产品布局，我们预计公司 2024-2026 年的总销量为 48.7/81.3/100 万辆，营业收入分别为1472/2330/2908 亿元，归属普通股东净利润分别为 65.3/134.9/166.6 亿元，对应 PE 为 23.79/11.52/9.33 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：新车型发布节奏不及预期新车型发布节奏不及预期；车型销量不及预期车型销量不及预期；充电网络建充电网络建设不及预期；原材料价格波动；行业