专用设备行业半导体设备系列研究之二十七：当前需求在半导体周期中的位置-240520（27页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2727 Table_Page 深度分析|专用设备 证券研究报告 半导体设备系列研究之二十七半导体设备系列研究之二十七 当前需求在半导体周期中的位置当前需求在半导体周期中的位置 核心观点核心观点：半导体行业为具备周期性的成长性行业半导体行业为具备周期性的成长性行业。半导体由于下游分布广泛，与各行各业息息相关，因此与宏观经济的表现较为密切，随着国内外逐步步入降息周期，半导体行业有望受益；科学技术的发展离不开半导体行业，每次科技行业的爆发都会带来半导体行业的爆发，诸如之前的智能机以及近期的人工智能等，因此半导体行业具备成长性，但是由于技术成熟

2、以后存在库存周期、换机周期等，因此半导体行业也具备一定的周期性。晶圆代工厂方面，泛晶圆代工厂方面，泛 3C 引领行业复苏，引领行业复苏，AI 驱动先进制程驱动先进制程。我们选择了先进制程为主的台积电和成熟制程为主的中芯国际、华虹半导体来看，台积电受益于 AI 相关芯片需求的驱动，来自 HPC 的收入持续增长，驱动台积电的收入环比增长；同样的，台积电、中芯国际、华虹半导体来自于泛 3C 的收入支撑了 23 年下半年之后的增长，主要是由于下游客户库存、备货相关的变化。封测厂端，行业在封测厂端，行业在 23Q1 触底开始环比回升，行业资本开支已经连续触底开始环比回升，行业资本开支已经连续3 年下滑年

3、下滑。选取了 A 股上市的封测厂为例，行业从 23Q1 开始触底回升，复苏强度较为温和；同时值得注意的是，行业的资本开支自从 2021年达到高峰以后已经连续 3 年下滑，24 年第一季度的资本开支仍然维持了下滑，我们认为随着下游景气度的逐步复苏，封测端的资本开支有望先行恢复。投资建议。投资建议。（1）推荐中微公司*，等离子体刻蚀设备已被广泛应用于国际一线客户从 65 纳米到 14 纳米、7 纳米和 5 纳米的集成电路加工制造及先进封装，工艺覆盖度不断提高；（2）推荐微导纳米，专注于先进微米级、纳米级薄膜设备的研发、生产与应用，形成了以原子层沉积（ALD）技术为核心，CVD 等多种真空薄膜技术梯

4、次发展的产品体系，在多领域有积极进展；（3）推荐正帆科技，公司深耕工艺介质供应系统及高纯特种气体相关行业，切入 GAS BOX 等零部件领域，CAPEX 与OPEX 业务并行发展；（4）关注华峰测控，公司在模拟器件测试、分立器件测试，数模混合系统测试方面国内领先，有望充分受益封测端资本开支上行；（5）关注长川科技，主要产品为封测端的测试机和分选机，高端测试领域积极布局。可关注北方华创*、拓荆科技*、华海清科*、盛美上海*、光力科技、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、德龙激光等标的。（标*的为电子组覆盖，标*的为联合覆盖）。风险提示风险提示。国产设备国产化推进不及预期，半导体行业波动，新技术

5、新产品推进不及预期，美国制裁等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-20 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 请注意，孙柏阳,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：“他山之石”系列六:后起之秀大阳日酸

6、如何走向全球 2024-04-21 农业机械行业深度:农桑之器，出口+内需共振迎新生 2024-04-16 半导体设备系列研究之二十七:键合设备，推动先进封装发展的关键力量 2024-04-14 -34%-25%-16%-8%1%10%05/2307/2310/2312/2303/2405/24专用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2727 Table_PageText 深度分析|专用设备 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)E