1、1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 中科创达中科创达(300496)(300496)全球领先智能操作系统提供商迎终端全球领先智能操作系统提供商迎终端 AIAI 机遇机遇 投资要点：投资要点：全球领先的智能操作系统全球领先的智能操作系统提供提供商商 中科创达作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，坚定扮演技术基座提供商角色。通过收购+自研的发展策略，公司背靠高通，已在行业中建立了难以复制的生态卡位优势。凭借全栈操作系统技术，中科创达专注于智能软件业务，积极推动智能汽车和智能互联网的发展，以迎接智能化浪潮。此外，公司成立晓悟智能，提升机器人业务战略地位，

2、加速在机器人业务领域的布局，有望为未来增长创造新的空间。端侧智能化端侧智能化空间广阔空间广阔 汽车行业迎“新四化”变革，“软件定义汽车”成发展趋势。亿欧智库预测，2030 年中国汽车软件市场规模有望达 3.44 万亿元，汽车软件价值在整车中价值占比或提升至 65%；智能物联网应用广泛，可提效降本、优化体验等。IoT Analytics 预测，2022-2025 年全球物联网连接数量 CAGR 有望达15.52%；工业机器人助力企业数字化转型，是提高生产效率、降低人力成本的关键。IFR 预测，2024 年全球工业机器人市场规模有望达 230 亿美元。Smart to IntelligentSma

3、rt to Intelligent 战略升级战略升级 中科创达发展至今，历经三次成功的战略转型,从 Android 系统研发起步，逐步拓展至智能软件、智能汽车、智能物联网领域，形成了三大业务布局。如今，在人工智能技术快速发展的背景下，公司紧跟时代趋势，进行 Smart to Intelligent 战略升级，自主研发 Rubik 魔方大模型，实现人工智能技术与智能终端操作系统的深度融合，“AI+OS”平台赋能千行百业，助力公司打开向上成长的天花板。盈利预测、估值与评级盈利预测、估值与评级 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 63.47/78.89/99.55 亿元，同比 增 速

4、 分 别 为21.08%/24.30%/26.18%；归 母 净 利 润 分 别 为6.32/8.78/12.11 亿元，同比增速分别为 35.63%/38.85%/37.89%，3 年 CAGR达 37.45%；EPS 分别为 1.37/1.91/2.63 元/股。鉴于公司是全球领先的智能操作系统提供商，参考可比公司 2024 年平均 PE 为 42 倍，给予公司 2024年 45 倍 PE，目标价 61.85 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：AI 进展不及预期，智能手机出货量不及预期，汽车智能化发展不及预期，物联网市场具有较高的不确定性。财务数据和估值财务数据和估值 2

5、0222022 20232023 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入（百万元）5445 5242 6347 7889 9955 增长率（%）31.96%-3.73%21.08%24.30%26.18%EBITDA（百万元）1003 732 1113 1494 1945 归母净利润（百万元）769 466 632 878 1211 增长率（%）18.77%-39.36%35.63%38.85%37.89%EPS（元/股）1.67 1.01 1.37 1.91 2.63 市盈率（P/E）31.1 51.3 37.8 27.2 19.7 市净率（P/B）2.6

6、 2.5 2.4 2.2 2.0 EV/EBITDA 41.1 43.9 17.5 13.1 10.0 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 04 月 02 日收盘价 证券研究报告 2024 年 04 月 03 日 行业：行业：计算机计算机/IT/IT 服务服务 投资评级：投资评级：买入（首次）买入（首次）当前价格：当前价格：51.94 元 目标价格：目标价格：61.85 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本(百万股)460.01/366.81 流通 A 股市值(百万元)19,052.16 每股净资产(元)20.79 资产负债率(%)14.87 一年内最高