1、证券研究报告：电力设备|深度报告 2024 年 3 月 21 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 6886.72 52 周最高 9324.32 52 周最低 5387.54 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email: 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email: 近期研究报告近期研究报告 护航保障性收购，推动市场化并网-

2、2024.03.21 从低空经济说起，探究从低空经济说起，探究 eVTOLeVTOL 的的行业机遇行业机遇 投资要点投资要点 “低空经济低空经济”获政策大力支持，获政策大力支持，有望有望作为战略性新兴产业迎来重作为战略性新兴产业迎来重大发展机遇。大发展机遇。从 2023 年下半年以来，“低空经济”多次在国家级政策或者工作会议中重点提及。2023 年出台的国家空域基础分类方法使得空域资源的分配管理有了更大的灵活性。2024 年的两会提到“积极打造低空经济等增长引擎，培育新兴产业和未来产业”，多地省市工作报告也都提到要大力发展低空经济。从规划来看，到 2025 年eVTOL 实现试点运行，我们认为

3、在政策的大力支持下，低空经济产业有望开启发展的黄金时代。eVTOLeVTOL 满足低空经济的多种诉求，满足低空经济的多种诉求，2424 年年 2 2 月首条跨海跨城航线在月首条跨海跨城航线在深圳首飞。深圳首飞。eVTOL（电动垂直起降飞行器），是低空经济载体的一种创新形式，具有安全、环保、低成本、高效率等优势。从技术路线来看，具有多旋翼、复合翼、倾旋翼等几种方案，目前国内落地较快的是多旋翼方案，如亿航智能的 EH-216S。我们认为可能的商业场景包括短途载客飞行、航空医疗转运、空中游览飞行等。2024 年 2 月 27 日，全球首条跨海跨城 eVTOL 航线在深圳首飞，预计规模化运营后单座票价

4、在 200-300 元。亿航智能获得行业首张亿航智能获得行业首张适航证，看好行业从适航证，看好行业从 0 0-1 1 发展机遇。发展机遇。eVTOL的适航取证需取得民航局的 TC 证书，门槛高、取证周期长，大约需要 3 年时间。亿航智能在 2023 年获得了首个 TC 证书，是 eVTOL 行业的里程碑式突破。根据第三方机构 MarketsandMarkets 的预测，eVTOL全球的市场规模预计将从 2023 年的 12 亿美元增长至 2030 年的 234亿美元，2023-2030 年的年复合增长率 52%。我们看好低空经济逻辑下，eVTOL 作为新型产业从 0-1 的发展机遇。风险提示：

5、风险提示：技术路线变化风险；政策变化风险；下游需求不及预期风险。重点公司盈利预测与投资评级重点公司盈利预测与投资评级 代码代码 简称简称 投资评级投资评级 收盘价收盘价 （元）（元）总市值总市值 （亿元）（亿元）EPSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）2 2023023E E 2 2024E024E 2 2023E023E 2 2024E024E 002074.SZ 国轩高科 增持 21.2 378.3 0.6 1.0 37.2 20.8 002245.SZ 蔚蓝锂芯 增持 9.1 104.4 0.2 0.5 41.2 17.4 000099.SZ 中信海直 未评级 13.4 103.8

6、0.3 0.4 43.2 37.2 002085.SZ 万丰奥威 未评级 14.3 302.8 0.3 0.5 43.2 31.0 300699.SZ 光威复材 未评级 30.4 253.0 1.3 1.6 23.8 19.5 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测）-41%-36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2023-032023-062023-082023-102024-012024-03电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 低空经济作为新质生产力受到政策大力支持低空经济作为