【研报】燃料电池行业深度报告：导入期蓄势进击产业链迎发展契机-20200417[58页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 04 月月 17 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 证券分析师： 尹斌 S0350518110001 联系人 ： 赵彬凯 S0350120030003 导入期导入期蓄势蓄势进击进击，产业链迎，产业链迎发展契机发展契机 燃料电池燃料电池行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 燃料电池 0.9 -9.8 -35.3 沪深 300 -8.9 -7.8 0.3 相关报告 电气设备行业周报：硅料供需格局预期

2、改 善，特高压建设高峰将至2020-03-23 特斯拉产业专题报告： 特斯拉， 引领新生态 2020-03-18 新能源汽车行业点评：产销短期承压，行业 蓄势进击2020-03-10 电气设备行业周报：特斯拉深化无钴布局， 光伏扩产开启平价新周期2020-02-23 电气设备行业点评：磷酸铁锂边际改善，需 求复苏或迎高增长2020-02-20 投资要点：投资要点： 氢氢能源：能源：战略性的清洁能源战略性的清洁能源。环保压力以及化石能源危机将驱动能 源结构调整，而氢能源作为战略性高效的清洁能源，目前正在受到 国内外的广泛重视，处于产业快速发展的时段。随着燃料电池的快 速发展和推广，氢能源作为全球

3、能源可持续发展和战略转型的重要 技术，已开始发力于全球交通领域。根据 2019 年中国氢能及燃料 电池产业白皮书 ，氢能将成为中国能源体系中的重要组成部分，若 2050 年氢能应用达到 10%，需氢气量约 6000 万吨，全国加氢站达 10000 座以上。氢能在交通运输和工业领域得到普及应用， 氢燃料电 池车将达到 500 万辆/年，固定式发电装置达到 2 万台套/年。 多技术路线并存发展多技术路线并存发展，氢燃料电池汽车处于导入提速阶段氢燃料电池汽车处于导入提速阶段。从汽车 行业的生命周期来看，目前传统燃油车处于相对成熟阶段，在新能 源汽车高速发展倒逼下，传统车企加速转型，部分国内外领先车企

4、 持续加码氢燃料电池汽车的开发与应用。2019 年全球与中国氢燃料 电池汽车销量分别为 7500 辆与 2737 辆， 同比分别增长 36%与 80%。 截至 2018 年底，全球加氢站数目达到 369 座，其中日本、德国和美 国三国合计 198 座，占全球总数的 54%，显示出三国在氢能源与燃 料电池领域的领先地位。 从汽车技术路线而言，我们认为，较长的时间内将是多种技术路线 并存发展，其中锂动力电动汽车、燃料电池汽车将逐步取代传统燃 油车，趋势将不可逆转。相较而言，锂动力电池比较适合乘用车领 域，燃料电池比较适合于长距离的重载和商用车领域，目前处于导 入期的提速阶段。 全球全球氢能源氢能源

5、汽车汽车发展如火如荼，市场发展如火如荼，市场前景前景广阔广阔。氢燃料电池汽车具 有高效、零排放、长续航里程、加注时间短等优势，其发展空间广 阔。根据中商产业研究院的预测，至 2032 年全球燃料电池汽车销量 将超过 500 万辆，20202032 年期间 CAGR 高达 43%。据中国汽车 工业协会预测，到 2035 年，我国氢燃料电池汽车将会形成 428 万辆 保有量规模。未来十余年，燃料电池汽车将有望成为全球汽车市场 增速最快的细分领域。 中国布局力度中国布局力度空空前前，但技术与国外仍有较大差距。，但技术与国外仍有较大差距。目前国内氢燃料 -50.00% -40.00% -30.00%

6、-20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 沪深300 燃料电池指数 证券研究报告 2 电池汽车产业在政策的大力支持下，我国氢能源汽车产业已进入商 业化初期阶段，目前已形成七大产业集群：华北、华东、华南、华 中、西南、东北、西北，未来将在汽车领域中占据重要地位。各产 业集群均有其特色与优势，总体而言，华北、华东、华南实力相对 较强。目前大部分燃料电池零部件仍需要进口，相应核心技术与国 外尚有较大差距，未来产业发展的关键是零部件及集成技术的国产 化。 国内市场国内市场以商用车和专用车主导以商用车和专用车主导，但诸多瓶颈仍需解决，但诸多瓶颈仍需解决。目前我国 燃料电池整车主要由商用车