2024加密货币产业链及代表企业Coinbase、Cleanspark及Can梳理分析报告（27页）.pdf

1、2 0 2 3 年深度行业分析研究报告目录目录加密货币产业链梳理加密货币产业链梳理0101CoinbaseCoinbase公司介绍公司介绍0202CleansparkCleanspark公司介绍公司介绍0303CanCan公司介绍公司介绍0404图：比特币图：比特币ETFETF现金赎回模型现金赎回模型资料来源：CCdata，国信证券经济研究所整理图：比特币图：比特币ETFETF申请历史申请历史资料来源：CCdata，国信证券经济研究所整理比特币比特币ETFETF获批历程与赎回形式获批历程与赎回形式 美国证券交易委员会一度驳回美国证券交易委员会一度驳回BTC ETFBTC ETF产品，对其带来的

2、市场操纵、流动性、估值、保管和安全等问题表示担忧，但随着产品，对其带来的市场操纵、流动性、估值、保管和安全等问题表示担忧，但随着许多金融机构和投资公司申请、改善赎回和发行机制使得许多金融机构和投资公司申请、改善赎回和发行机制使得BTC ETFBTC ETF最终获批最终获批。比特币ETF(交易所交易基金）始于2013年文克莱沃斯兄弟宣布推出交易所交易基金的计划比特币，该申请在2017年被拒绝。此后，VanEck，富达(Fidelity)、WisdomTree、Bitwise等公司都向美国证券公司提交了提案。在比特币ETF的背景下，存在两种主要的赎回机制:实物赎回和现金赎回。考虑到SEC对现金赎回

3、模式的偏好在ETF的背景下，实物赎回让获授权参与人(AP)以指定数目的ETF份额换取基金的相关资产。现金赎回涉及授权参与人(AP)收到相当于其ETF份额价值的现金，迫使ETF平仓以产生必要的现金。4比特币比特币ETFETF获批获批BTC ETFBTC ETF费率等信息费率等信息 SEC在2024年1月10日批准BTC现货ETF上市，相比于直接买卖BTC或者BTC期货，现货BTC ETF优势明显，包括技术操作门槛技术操作门槛更低更低/渠道便利、安全性更好（不易丢失或被盗窃）、费率等成本更低渠道便利、安全性更好（不易丢失或被盗窃）、费率等成本更低，对普通投资者更加友好，有望提升投资者对BTC资产的

4、配置比例。目前几家头部资产管理机构已发行了现货ETF，规模和成交整体呈现较强的头部集中，除Grayscale之外费率基本在0.3%以内，详细情况如下：表：BTC现货ETF产品情况（美元）代码代码名称名称最新价最新价最新成交额最新成交额规模规模市占率市占率费率费率性质性质发行机构发行机构GBTCGrayscale Bitcoin Trust(BTC)$46.28$586.77M$23.64B64.2%1.50%现货Grayscale IBITiShares Bitcoin Trust$29.62$474.46M$5.70B15.5%0.25%现货BlackRockFBTCFidelity Wis

5、e Origin Bitcoin Fund$45.43$241.45M$4.14B11.2%0.25%现货Fidelity ARKBARK 21Shares Bitcoin ETF$51.97$98.49M$1.38B3.7%0.21%现货ARK、21SharesBITBBitwise Bitcoin ETF$28.34$48.68M$1.17B3.2%0.20%现货BitwiseBTCOInvesco Galaxy Bitcoin ETF$51.95$11.35M$316.89M0.9%0.39%现货Invesco、GalaxyHODLVanEck Bitcoin Trust$58.8$6.

6、15M$188.16M0.5%0.25%现货VanEckBRRRValkyrie Bitcoin Fund$14.72$1.42M$152.20M0.4%0.25%现货ValkyrieEZBCFranklin Bitcoin ETF$30.15$3.57M$96.48M0.3%0.19%现货Franklin TempletonBTCWWisdomTree Bitcoin Fund$55.15$2.04M$26.47M0.1%0.30%现货WisdomTree资料来源：C，国信证券经济研究所整理5BTCBTC现货现货ETFETF主要流入流出产品主要流入流出产品资料来源：X.com,C，国信证券经