1、腾讯控股腾讯控股(0700.HK)(0700.HK)深度报告：深度报告：站在当前时点，再看微信生态变现潜力站在当前时点，再看微信生态变现潜力评级：买入(维持)证券研究报告2024年02月08日社交陈梦竹(证券分析师)尹芮(证券分析师)S0350521090003S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对恒生指数表现表现1M3M12M腾讯控股-4.3%-7.6%-26.9%恒生指数-6.2%-12.2%-28.4%最近一年走势相关报告腾讯控股（0700.HK）2023Q4财报前瞻：核心业务稳健，关注视频号电商业务进展（买入）*社交*陈梦竹，尹芮2024-01-17腾讯控股（0700.HK）

2、2023Q3财报点评：利润大超预期，微信生态变现能力持续释放（买入）*社交*陈梦竹，尹芮2023-11-18腾讯控股（0700.HK）2023Q3财报前瞻：游戏稳健，广告强劲，利润率继续提升（买入）*社交*陈梦竹，尹芮2023-10-22-32%-25%-18%-11%-4%3%2023/02/01 2023/05/01 2023/08/01 2023/11/01腾讯控股恒生指数市场数据2024/02/06当前价格（港元）290.8052周价格区间（港元）260.20-397.60总市值（百万港元）2,642,889.18流通市值（百万港元）2,642,889.18总股本（万股）945,239

3、.34流通股本（万股）945,239.34日均成交额（百万港元）5,693.72近一月换手（%）1.041WgYiXtXkZcZoNbRdNaQmOoOnPnReRqQsQfQpOxO7NoOyRxNqNqRuOpOtN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点本报告重点解决了以下几个核心问题：微信生态变现潜力挖掘到了什么程度？如何看后续空间？视频号当前用户、创作者、内容生态和商业化进展如何？视频号和抖音、快手等平台多维度对本报告重点解决了以下几个核心问题：微信生态变现潜力挖掘到了什么程度？如何看后续空间？视频号当前用户、创作者、内容生态和商业化进展如何？视频号和抖音、快手等平台多维度

4、对比分析？视频号电商将如何发展？微信小游戏及短剧给腾讯带来的增量收入及利润空间？微信金融产品分期分付最新进展？比分析？视频号电商将如何发展？微信小游戏及短剧给腾讯带来的增量收入及利润空间？微信金融产品分期分付最新进展？一、视频号：弥补微信生态公域视频化场景，商业化潜力持续释放一、视频号：弥补微信生态公域视频化场景，商业化潜力持续释放l 用户流量仍处于增长红利期，内容传播效率高，内容消费呈现多元化趋势：根据产业调研，视频号2023年DAU及时长同比增长强劲，月均DAU达到4.5亿，人均单日使用时长达54min。依托微信生态，视频号用户行为具备明显社交属性，内容传播效率较高，据新榜数据视频号作品发

5、出7天获赞量占到30天获赞量的79.8%，用户转发量占互动指标的39.3%，高于其他主要竞争对手。视频号整体内容调性偏向泛生活、泛资讯、泛知识类，2021到2023年，情感、社会时政、生活类内容领跑视频号用户消费内容垂类，但头部品类占比集中度下降，整体内容生态更加多元化。l 创作者生态逐渐繁荣，创作者平均收入仍有待提升：相比视频号，抖音、快手的创作者扶持计划体系更完善，流量和现金激励扶持力度更大，视频号目前以流量激励手段为主，后续有望持续加大创作者扶持，并且强化商业化基础设施建设帮助创作者进行内容和流量变现。根据我们测算，2023年创作者平均收入水平抖音相对领先，其次为快手，视频号约为快手的一

6、半水平。l 视频号算法推荐中机器推荐占比持续提升，截至2023Q3已超过社交推荐。根据调研，2021年以来，视频号关注和朋友点赞的社交推荐占比持续下降，机器推荐占比持续提升，截至2023Q3，机器推荐占比已超过50%。根据微信之父张小龙的观点，理想状态是1:2:10（1个关注的视频，2个朋友赞的视频和10个机器推荐的视频）。l 商业化对比商业化对比视频号视频号vsvs抖音抖音vsvs快手：据我们测算，预计快手：据我们测算，预计20232023年从日均年从日均vvvv看，抖音为视频号的看，抖音为视频号的4.1x4.1x，快手为视频号，快手为视频号1.5x1.5x；从单；从单DAUDAU商业化收入