煤炭行业氢能专题之二：住行发电用氢端及应用开阔之路-240207（36页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/煤炭 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2024 年 02 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-12.46%-6.44%-0.43%5.58%11.59%17.61%2023/22023/52023/82023/11煤炭海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 煤矿安全生产条例解读2024.02.05 国务院出台煤炭安全生产条例，中电联预计 24 年全社会用电量增

2、长 6%2024.02.04 利好政策频出，板块基本面平稳2024.01.28 Table_AuthorInfo 分析师:李淼 Tel:(010)58067998 Email: 证书:S0850517120001 分析师:王涛 Tel:(021)23185633 Email: 证书:S0850520090001 分析师:吴杰 Tel:(021)23183818 Email: 证书:S0850515120001 联系人:朱彤 Tel:(021)23185628 Email: 氢能专题之二氢能专题之二：住行发电住行发电用氢端用氢端及及应用应用开开阔阔之路之路 Table_Summary 投资要点：

3、投资要点：交通用氢：交通用氢：NZE 情景下情景下至至 2030 年交通用氢量有望达年交通用氢量有望达 800 万吨，其中需求最大万吨，其中需求最大的领域为汽车（的领域为汽车（50%）和船舶（）和船舶（45%）。）。1）汽车用氢：）汽车用氢：2022 年全球氢燃料电池汽车保有量同比增长超 40%，韩国和美国为前两大市场，中国主要发展氢能重卡。在美国加州及美国 15 个州承诺协定基础上，26 届联合国气候变化大会达成全球谅解备忘录，共同推动零排放中重型车辆的发展。欧洲地区，建立H2Accelerate 合作组织，分阶段部署目标在 2030s 实现燃料电池卡车的全面工业化；2023 年 9 月 2

4、2 日欧盟将 AFIR 法案正式立为法律，有望加速加氢基础设施的建设。亚洲国家中，日本和韩国均提出燃料电池车的发展目标。2）船舶）船舶用氢：用氢：国际海事组织和部分国家已制定降碳减排的战略，并且从 2024 年起航运将纳入欧盟的碳排放交易系统。目前船舶用氢的示范项目主要在挪威、荷兰、美国等海运较为发达的国家，使用液氢或氢燃料电池提供动力。3）铁路用氢：）铁路用氢：氢燃料电池列车为铁路脱碳提供了解决方案，目前德国较为领先，2023 年 6 月Alstom 的 36 列氢燃料列车率先投入使用，单程已经成功行驶 1175km。4）航）航空用氢：空用氢：2022 年欧盟提升航空可持续再生燃料（SAF）

5、使用份额目标，计划到2030 年航空用 SAF 比例为 2%，目前计划项目的比例仅 0.5%。目前 Universal Hydrogen、ZeroAvia 等初创公司研发氢动力飞机取得突破。氢燃料汽车成本的平准化：氢燃料汽车成本的平准化：未来燃料未来燃料汽车的汽车的成本下降主要由规模提升和技术进成本下降主要由规模提升和技术进步驱动步驱动。规模经济方面，通过规模化生产包括膜电极在内的核心零部件实现成本降低；技术进步方面，可以降低催化剂含铂量、优化膜电极设计等。储氢系统的成本下降速度可能低于燃料电池系统。综合来综合来看，在重卡等领域以及低温、看，在重卡等领域以及低温、续驶里程要求长等特续驶里程要求

6、长等特定场景下，氢燃料定场景下，氢燃料汽车相对更具竞争力。汽车相对更具竞争力。建筑用氢：建筑用氢：NZE 情景下至情景下至 2030 年年建筑建筑用氢用氢量有望量有望达达 100 万吨万吨，短期可能主要，短期可能主要以现有天然气网络掺氢形式发展以现有天然气网络掺氢形式发展，长期用纯氢供暖的需求潜力巨大，长期用纯氢供暖的需求潜力巨大。1）固定燃）固定燃料电池：料电池：2022 年建筑用燃料电池增长较为缓慢，已有装机量前几名为美国（600MW）、日本（315MW）、欧洲（230MW）和韩国（20MW）。日本由于 ENE-FARM 计划的实施，燃料电池微型热电联产（CHP）机组的累计销量已超过 45