煤炭行业氢能专题之一：工业用氢端及绿色转型之路-240205（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/煤炭 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2024 年 02 月 05 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-12.81%-7.24%-1.68%3.88%9.44%15.01%2023/22023/52023/82023/11煤炭海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 利好政策频出，板块基本面平稳2024.01.28 海通煤炭-23Q4 煤炭行业持仓分析2024.01.23

2、 寒潮叠加事故，煤焦价格企稳2024.01.21 Table_AuthorInfo 分析师:李淼 Tel:(010)58067998 Email: 证书:S0850517120001 分析师:王涛 Tel:(021)23185633 Email: 证书:S0850520090001 分析师:吴杰 Tel:(021)23183818 Email: 证书:S0850515120001 联系人:朱彤 Tel:(021)23185628 Email: 氢能专题之一氢能专题之一：工业工业用氢端及用氢端及绿色转型绿色转型之之路路 Table_Summary 投资要点：投资要点：工业工业用氢：用氢：NZE

3、情景下至情景下至 2030 年工业年工业用氢量有望达用氢量有望达 7000 万吨，目前万吨，目前需求最大需求最大的领域为合成氨的领域为合成氨（50%）、甲醇）、甲醇（45%）和和钢铁冶金（钢铁冶金（10%）。2022 年全球工业用氢量约 5300 万吨，同比+2%。碳中和（NZE）情景下，2030 年全球工业用氢量要增长到 7000 万吨，即未来几年的氢气产量年复合增长率要达到 4%，（过去四年仅 2%）。目前全球已经有超过 60 万吨工业用低碳氢项目，主要集中在欧洲（40%）、中国（28%）和中东（24%）。目前目前主要主要地区地区的支持政策的支持政策包括：包括：1）日本日本：致力于全面推进

4、氢、氨供应链建设，计划到 2030 年实现火电20%掺氨燃烧，计划在未来 15 年公私共同投资 15 万亿日元推广氢能应用。2）韩国韩国：将 2022 年作为氢气氨气发电元年，宣布投入 400 亿韩元用于有关设备基础设施建设。3）欧盟欧盟：修订版可再生能源指令提出到 2030 年可再生能源消费比例达到 42.5%，其中工业用氢中提出 42%为绿氢的约束性目标，并且对绿氢设定了严格的定义，涵盖时间相关性和地理相关性。氢制合成氨氢制合成氨：合成氨合成氨位居我国化工行业碳排放位居我国化工行业碳排放首位首位，绿氨成本下降绿氨成本下降仍需要绿电仍需要绿电成本的降低成本的降低，掺氨混燃掺氨混燃有望打开绿氨

5、有望打开绿氨消费场景消费场景。1）市场和应用市场和应用：氨是世界上生产及应用最广泛的化学品之一，目前 80%以上用于生产化肥。我国是最大的合成氨市场，产量约占全球的 30%，消费主要用于农业、工业、储能。2）成本平成本平价：价：目前绿氨成本（720-1400 美元/吨）相较灰氨（110-340 美元/吨）不具备竞争优势，到 2030 年有望实现平价，主要受益于可再生电力和电解槽成本的下降，以及 Haber-Bosch 过程效率的提升。3）规划项目：）规划项目：北美、非洲、澳大利亚在清洁氨生产方面较为领先和积极，目前清洁氨项目合计产能约 600 万吨。氢氢制甲醇制甲醇：甲醇甲醇为重要的工业原料和

6、能源载体为重要的工业原料和能源载体，有望有望成成为为代替燃油的碳中性基代替燃油的碳中性基石能源石能源。1）市场：市场：2019 年全球甲醇需求量约 9800 万吨，其中约 2/3 主要用于生产如甲醛、乙酸和塑料其他化学品，其余用于车辆、船舶等燃料。2）成本平成本平价：价：与目前的天然气（100-200 美元/吨）和煤制甲醇（150-250 美元/吨）成本相比，绿色甲醇的生产成本相对较高（约 800-1600 美元/吨），未来有望下降至 250-630 美元/吨。甲醇相较多数石油燃料在能源含量方面已经具备竞争力。3）需求潜力需求潜力：IRENA 估计到 2050 年绿色甲醇需求量有望达 2.5