苏州银行-公司研究报告-新阶段启幕新成长蓄势-240115（22页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 苏州银行苏州银行(002966 CH)新阶段启幕，新成长蓄势新阶段启幕，新成长蓄势 华泰研究华泰研究 更新报告更新报告 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):8.79 2024 年 1 月 15 日中国内地 区域性银行区域性银行 苏州银行：新阶段启幕，新成长蓄势苏州银行：新阶段启幕，新成长蓄势 苏州银行成长迈入新阶段，在承前启后开始新三年规划的时点，公司战略、组织架构全面升级革新。新领导班子落定，管理层专业实干、经验丰富，是战略顺利执行的重要保障。短期看，公司业绩增长有抓手，

2、表现有望持续优于同业。植根优质区域，看好苏州银行短期业绩弹性和长期成长性。我们预测 2023-2025 年 EPS 分别为 1.30/1.57/1.89 元，24 年 BVPS 预测值 11.72元，对应 PB0.57 倍。可比公司 24 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.44 倍，公司根植优质区域，战略目标清晰，应享受一定估值溢价，我们给 24 年目标PB0.75 倍，目标价 8.79 元，维持“买入”评级。外部环境：产业根基厚，金融资源足外部环境：产业根基厚，金融资源足 江苏省具备优质的产业基础，苏州更是世界最大工业城市，优质实体企业云集，信贷需求旺盛。江苏省制造业的高端化转型亦领跑

3、全国，催生科创融资需求，为金融服务制造业再次打开空间。内部格局看，苏南五市领衔经济发展，持续吸引人口流入。伴随苏州跻身“特大城市”，未来苏州及周边无锡、常州、南通等城市建设、产业规划将迎来新的变化和可能性。苏州市及整个江苏省仍有丰富的金融资源待挖掘，苏州银行作为唯一一家苏州当地法人城商行，本异地市占率还有大幅提升空间。内生机制：战略定力强，革新再出发内生机制：战略定力强，革新再出发 在深耕“小”与“民”的战略定力下，苏州银行各项业务实力持续提升。2023年是三年规划的收官之年，资产规模突破五千亿，不良包袱基本出清，成长迈入新阶段。公司战略从“以小为美”升级到“向实而行”，在夯实小微客群优势的基

4、础上，切入大中型企业客户。严格的事业部制已为公司锻造过硬的专业能力，新阶段则将更强调对公与零售的“一体化综合经营”，服务好客户的同时也打通获客渠道，提升盈利能力。新阶段开启之时，恰逢多位管理层换新，新领导班子专业实干、经验丰富，是新战略顺利落地的重要保障。投资逻辑：短期业绩弹性投资逻辑：短期业绩弹性+长期成长性长期成长性 短期业绩向上有抓手，长期新战略落地打开成长空间，看好苏州银行投资价值。短期看，苏州银行经营能力持续优化，业绩表现有望继续改善。1）规模：实体企业客户的拓宽与异地分支的发力是规模扩张的主要抓手；2）定价：零售/定期占比高于同业，负债端成本改善有空间；3）中收：财富类中收增势强劲

5、，基金、托管牌照的取得将进一步提升综合服务能力；4）资产质量：存量包袱基本出清，各项指标优于同业，拨备有释放空间。长期看，优质区域+专业管理层+清晰战略将驱动公司持续高质量成长。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 联系人 贺雅亭贺雅亭 SAC No.S0570122070085 SFC No.BUB018 +(86)21 2897 2228 联系人 李润凌李润凌 SAC No.S0570123090022 +(86)21 2897 2228 基本数据基

6、本数据 目标价(人民币)8.79 收盘价(人民币 截至 1 月 15 日)6.73 市值(人民币百万)24,677 6 个月平均日成交额(人民币百万)145.63 52 周价格范围(人民币)6.14-8.01 BVPS(人民币)12.12 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(人民币百万)10,829 11,763 12,004 12,466 13,241+/-%4.49 8.62 2.05 3.85 6.22 归母净利润(人民币百万)3,107 3,918 4,756