石油石化行业原油研究系列（十四）：天然气行业深度全球天然气贸易格局重构国内发展空间广阔-240108（21页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业深度行业深度 石油石化石油石化 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2024年年01月月08日日 table_invest 标配标配 Table_NewTitle 天然气天然气行业深度行业深度：全球天然气贸易格局：全球天然气贸易格局重构，国内发展空间广阔重构，国内发展空间广阔 原油研究系列（十四）Table_Authors 证券分析师证券分析师 张季恺 S0630521110001 证券分析师证券分析师 谢建斌 S0630522020001 证券分析师证券分析师 吴骏燕 S0

2、630517120001 联系人联系人 张晶磊 联系人联系人 花雨欣 table_stockTrend table_product 相关研究相关研究 1.复盘油价周期，暨2024年油气展望石油石化行业年度策略 2.2024年原油展望：站在周期的转角原油研究系列（十三）3.从近期Phillips 66股价上涨，来透视炼化企业估值与发展策略原油研究系列（十二）4.石化航运专题系列：巴拿马运河详解原油研究系列（十一）5.天然气专题系列：冬季已至，欧洲天然气供需及价格展望原油研究系列（十）6.天然气专题系列：欧洲天然气供应风险仍存，看好国内资源供应标的原油研究系列（九）7.油价中高位背景下，关注油服公

3、司业绩表现及市场机遇原油研究系列（八）8.历史上几次石油危机复盘及启示原油研究系列（七）table_main 投资要点：投资要点：全球天然气供给集中度加强：全球天然气供给集中度加强：自页岩气革命以来，美国天然气产量长期呈现上升趋势，2012-2022年产量CAGR达4.2%，其占全球天然气总产量比重从2021年23.1%抬升至2022年24.2%，2023年1-11月美国天然气产量同比+4.5%，产量集中度与领导地位进一步加强。居于市场第二的俄罗斯天然气产量占比则从2021年17.4%下降至2022年15.3%。全球天然气消费自失序走向重构：全球天然气消费自失序走向重构：自2017年起美国从天

4、然气净进口国变为净出口国，且净出口量逐年递增，2017-2022年其天然气出口量CAGR达17.7%。欧洲天然气需求带动美国出口量进一步增加。2022年俄罗斯管道天然气出口量1253亿立方米，同比下降37.8%，其正逐步加强配置出口天然气至亚洲国家以弥补缺口。LNG贸易迅速发展贸易迅速发展，美国首次成为全年度全球最大美国首次成为全年度全球最大LNG出口国出口国：2022年全球LNG贸易量占全球天然气贸易总量比例已上升至56%，需求不断加强。2022年欧洲加大LNG进口数量，2022年全年进口LNG同比上升212.77%。2023年上半年，出口欧盟及英国LNG量占美国出口总量的67%，2023年

5、美国共计出口91.2百万吨LNG，首次成为全年度全球最大的LNG出口国。随着2024年美国液化产能扩张至13.3亿立方米/天，LNG出口有望继续扩大。LNG基建景气上行不断加速基建景气上行不断加速：1）液化能力大幅提高，2022年全球天然气液化产能同比增加19.9 MTPA，美国是该增量的重要来源；2）欧洲、亚洲领导全球LNG接收终端建设，截至2023年4月，全球LNG接收能力达970.6 MTPA，欧洲对全球新增LNG接收能力贡献率达47%，亚洲接收能力仍处全球领先，我国正大规模进行接收站建设计划；3）LNG船成熟化发展，LNG运输船将迎来集中交付，并逐步向大容量、推进系统及维护系统成熟化发

6、展。我国天然气供应来源呈现多元化，消费量保持较强复苏态势。我国天然气供应来源呈现多元化，消费量保持较强复苏态势。1）供给方面，2022年我国天然气产量同比+6%，2022H1进口依存度已下降至40%。2022年我国进口天然气中58%为LNG，最大来源国为澳大利亚，进口俄罗斯LNG同比+43.6%；2）消费方面，2022年我国在亚洲天然气消费量占比上升至41.4%，随着经济逐步复苏，2023年1-10月我国天然气消费量同比去年上涨8.0%，为近五年新高；3）2023年中国重新成为全球最大LNG买家，同比+12%，约7100万吨，占全球LNG总量的17%。据Rystad Energy预计，到202