1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 阿里影业阿里影业（1060）在线票务业内魁首，影视内容爆款频出在线票务业内魁首，影视内容爆款频出 阿里影业首次覆盖报告阿里影业首次覆盖报告 陈筱陈筱(分析师分析师)陈俊希陈俊希(分析师分析师)021-38675863 021-38032025 证书编号 S0880515040003 S0880520120009 本报告导读：本报告导读：公司参与出品发行多部爆款电影，稳坐内容创作第一梯队；在线票务以淘票票和大麦公司参与出品发行多部爆款电影，稳坐内容创作第一梯队；在线票务以淘票票和大麦为主，受益线下娱乐产业复苏；储备为主，受益线下娱

2、乐产业复苏；储备 IP 丰富，创新业务持续为行业赋能丰富，创新业务持续为行业赋能。摘要摘要：国内娱乐产业领军者国内娱乐产业领军者，首次覆盖，给予增持评级。，首次覆盖，给予增持评级。公司核心业务包括内容制作、宣传发行、现场演出、IP 授权、院线票务管理及数据服务等，是阿里大文娱板块的上市公司，也是覆盖娱乐产业链最全面的公司之一。公司在线票务拥有淘票票和大麦两个头部平台，分别从事电影票务和现场演出票务，直接受益于线下娱乐产业复苏。内容制作以电影出品发行为主，依托票务优势，能敏锐洞察优质项目，在内地影史前 20 的影片中，有 15 部由公司参与出品发行。IP 和创新业务与票务及制作业务强强联合，持续

3、为行业赋能。考虑到并购大麦及线下娱乐产业的恢复，我们预测 FY24-FY26 公司归母净利润分别为6.87/7.85/9.52 亿元，经调整 EBITA 分别为 7.41/8.67/10.55 亿元。公司是国内娱乐产业的“头号玩家”，首次覆盖，给予“增持”评级。投资影片爆款频出，储备影片类型多样投资影片爆款频出，储备影片类型多样。公司电影投资首先以覆盖重要档期和头部项目为基础，进而拓展合制与自制项目，形成爆款潜质和稳定收益的影片组合，并借此形成厂牌影响力。在 2023 年公司合制及主宣发的电影消失的她票房超过 35 亿元，合制的电影孤注一掷票房超过 38 亿元，显示公司较强的电影出品发行能力。

4、储备影片中，包括援军明日到达、危机航线等，题材较为丰富。在线票务首屈一指，受益行业复苏在线票务首屈一指，受益行业复苏。淘票票和大麦分别为各自领域的头部平台，且主要受益于行业市场规模增长。2023 年电影票房有望达550 亿元左右，现场演出票房已创历史新高。行业的稳定增长促进公司在线票务业务成为业绩的中流砥柱。IP 储备丰富，储备丰富，创新业务创新业务潜力充足。潜力充足。公司拥有三丽鸥、宝可梦、Kakao、环球影业、圣斗士星矢等头部 IP 储备，且与其他业务协同能使 IP 声量最大化。创新业务包括虚拟人和行业基础设施服务等，将持续为行业健康发展赋能。风险提示：风险提示：电影票房不及预期，业务协同

5、不及预期。评级：评级：增持增持 当前价格（港元）：0.47 2023.12.29 交易数据 52 周内股价区间（周内股价区间（港元港元）0.39-0.67 当前股本当前股本（百万股）（百万股）29,489 当前市值当前市值（百万港元百万港元）13,860 相关报告 海外公司（海外公司（香港香港）财务摘要财务摘要（百万百万人民币人民币）FY2021 FY2022 FY2023 FY2024E FY2025E FY2026E 营业收入营业收入 2,863.89 3,655.94 3,523.03 5,134.32 6,103.41 7,085.67 (+/-)%-0.5%27.7%-3.6%45.

6、7%18.9%16.1%归母净利润归母净利润-96.31 169.85 -291.13 687.04 785.24 951.99 (+/-)%91.6%276.4%-271.4%336.0%14.3%21.2%经调整经调整 EBIT A 118.13 143.35 295.08 741.19 867.10 1,054.63 (+/-)%-21.35%105.85%151.18%16.99%21.63%PE-254.94 92.29 -42.52 18.33 16.04 13.23 -33%-23%-13%-4%6%16%2022/122023/12023/22023/32023/42023/5