【研报】机械行业研究：聚焦工程机械龙头龙头全年挖机销量增速将超20％-20200505[22页].pdf

1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2860 深证成指 10722 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-. ，2020.4.19 4.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 5.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报

2、，2020.4.6 王华君王华君 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519030002 丁健丁健 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519060005 ding_ 赵玥炜赵玥炜 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519070001 赵晋赵晋 联系人联系人 聚焦工程机械龙头：聚焦工程机械龙头：龙头全年挖机销量龙头全年挖机销量增速将超增速将超 20%20% 投资建议投资建议 【本月重点推荐】三一重工、【本月重点推荐】三一重工、恒立液压、恒立液压、先导智能、先导智能、精测电子精测电子、华测检测、华测检测 【核心组合】【核心组合】三一重工、恒立液压

3、、先导智能、北方华创、精测电子、晶盛 机电、华测检测、捷昌驱动、锐科激光、中直股份 上周报告：上周报告：三一重工、杰瑞股份、锐科激光、先导智能、晶盛机电、捷佳伟 创等业绩点评。 核心观点：核心观点：1）持续建议超配工程机械龙头：聚焦基建内需，工程机械龙头具）持续建议超配工程机械龙头：聚焦基建内需，工程机械龙头具 确定性溢价；确定性溢价；2）持续看好半导体）持续看好半导体/光伏光伏/锂电设备等成长性。锂电设备等成长性。 1) 工程机械：工程机械：根据各公司公告，主机厂业绩基本符合预期，恒立液压、浙江鼎力 年报一季报业绩均超市场预期。工程机械行业净利润受疫情影响，为过去多个 季度以来的首次下滑，行

4、业盈利能力亦有所下降，一季度工程机械毛利率 21.5%，下降 0.3pct；净利率 7.4%，下降 0.3pct。 根据开工情况及上游排产情况，4 月挖掘机销量有望同比增长近 50%，二季度 挖掘机销量望全面回升，全年挖掘机销量增速有望超过 10%，三一、徐挖等 龙头企业增速超过 20%；汽车起重机行业全年增速将保持 10%以上增长，泵 车行业增速有望保持 15-20%增长。维持行业龙头三一重工盈利预测不变，目 标市值为 2000 亿元，持续推荐工程机械龙头三一重工（5 月金股） 、恒立液压 等。 2) 成长板块：成长板块：看好看好锂电锂电/半导体半导体/光伏光伏/检测，检测，中长期看好中长期

5、看好欧美消费升级欧美消费升级 【锂电设备锂电设备】新能源汽车补贴政策落地，延长两年；疫情将加速下游集中度进 一步提升，持续推荐先导智能先导智能。 【半导体设备半导体设备】国内国产替代确定性强，大基金二期开始实质投资。3 月北 美半导体设备商出货额同比增长 20%。持续推荐半导体设备龙头北方华创、北方华创、 精测电子、晶盛机电精测电子、晶盛机电等。 【光伏设备】【光伏设备】聚焦高利润的硅片环节。持续力推产业链核心设备厂商单晶硅 生长设备晶盛机电晶盛机电、金刚线切片机龙头。 【检测检验】【检测检验】复工持续加速、下游需求复苏，预计二季度业绩逐步恢复；疫 情将加速龙头市占率提升，关注检测公司不同阶段

6、的成长特性，推荐第三方 检测龙头华测检测华测检测等。 【泛制造业】【泛制造业】激光器行业需求触底，进口替代格局向好趋势未变，期待 2020 年国产龙头市占率提升到 35%，中长期看好锐科激光锐科激光。 【欧美消费升级】【欧美消费升级】疫情催化欧美家居办公零售端增长和 ICU 电动病床数量高 增长，捷昌驱动捷昌驱动作为核心部件，业绩有望实现戴维斯双击。 3) 国防军工：国防军工：短期逻辑：重点军工企业业绩稳健增长，疫情期间具确定性溢 价；估值处于多年低点；关注“两会”国防预算；中长期逻辑：国防军工望 持续投入，未来期待军工改革、科研院所及国企改革推进。推荐中直股份中直股份等 全球对比：全球对比：