1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title0 2023.12.11 先进制造突围，先进制造突围，靶材靶材蓄势待发蓄势待发 于嘉懿于嘉懿(分析师分析师)刘小华刘小华(研究助理研究助理)宁紫微宁紫微(分析师分析师)021-38038404 021-38038434 021-38038438 证书编号 S0880522080001 S0880123020054 S0880523080002 本报告导读：本报告导读：在半导体行业景气度提升，平面显示行业回暖，光伏行业 HJT 渗透率增加背景下，随着高端靶材国产化推进，国产靶材需

2、求量或快速增长，行业公司将受益。摘要：摘要：Table_Summary0 投资要点：投资要点：在集成电路行业景气度提升、平面显示行业回暖、光伏行业 HJT 渗透率增加背景下，国内企业创新技术升级，有望实现高端靶材产品的突破，将拉动下游对国产靶材的需求量，行业公司全球市占率也将逐步提升。推荐标的：推荐标的：有研新材，隆华科技，阿石创。受益标受益标的：的：江丰电子。国产国产高端溅射靶材高端溅射靶材蓄势待发，将助力我国先进制造蓄势待发，将助力我国先进制造突围突围。溅射靶材主要应用于 PVD 镀膜中，下游包括集成电路、平面显示、光伏、磁存储等领域。虽然国内企业在集成电路，平面显示等领域的国产替代已经取

3、得重大进展，但是在高端靶材的生产制造方面，与海外企业仍存在一定差距。未来随着国产高端靶材的种类拓展，和性能提升，将助力我国先进制造业突破海外桎梏而快速发展。借借半导体行业东风，半导体行业东风，突破核心技术突破核心技术，国内靶材企业或，国内靶材企业或乘风而上乘风而上。随着 AI，智能汽车、云计算等下游高速发展，芯片制程和晶圆尺寸不断升级，高端芯片需求旺盛，将推动靶材行业发展。我们预计全球集成电路用靶材的市场规模也将从 2022 年的 18.46 亿美元提升至 2025年的 26.61 亿美元，年均复合增速约 13%。在半导体行业景气度提升背景下，随着国内靶材企业不断突破核心技术，实现国产替代的同

4、时，提升全球市占率，业绩有望迎来高增。我国显示行业规模居全球首位，靶材企业我国显示行业规模居全球首位，靶材企业享近水楼台优势享近水楼台优势。2022 年我国显示行业规模居世界首位，约 524 亿美元，占比约 35.8%。随着显示行业逐步回暖，靶材的需求将得到提升。同时，国内靶材企业可凭借近水楼台优势，紧跟产业发展节奏，创新升级产品，推动高端靶材的国产替代，深度绑定下游、例如京东方等国际知名面板厂商，实现高质量发展。风险提示：风险提示：半导体、光伏、平面显示等行业需求不及预期，靶材生产企业产能过剩，靶材技术突破速度过慢等。Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 重点覆盖

5、公司列表 Table_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 300263 隆华科技 增持 600206 有研新材 增持 300706 阿石创 谨慎增持 行业首次覆盖行业首次覆盖 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 新材料新材料 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 31 目目 录录 1.溅射靶材，助力先进制造崛起.3 1.1.靶材下游应用领域众多，性能要求各异.3 1.2.生产工艺复杂，核心技术等筑起行业壁垒.5 1.3.高端品国产替代，靶材领域星辰大海.8 2.乘半导体行业东风、实现高端靶材突破.11 2.1.芯片制程+晶圆尺寸升

6、级，推动靶材技术创新.11 2.2.行业景气度提升，靶材企业再迎机遇.14 3.近水楼台，显示靶材迎高质量发展.17 3.1.低电阻、大尺寸为显示用靶材发展方向.17 3.2.显示行业全球领先，高端靶材有望国产化.19 4.光伏技术迭代，为靶材创造新机.21 4.1.光伏降本增效，靶材机遇挑战并存.21 4.2.HJT 产业化之风渐起，靶材或受益.22 5.新一代存储技术，或催生靶材需求.25 5.1.记录靶材，可用于新一代磁存储器.25 5.2.HDD 市场收缩，需求或看 MRAM.26 6.投资建议.29 7.风险提示.31 表：表：本报告覆盖公司估值表本报告覆盖公司估值表 Table_C