汽车行业深度研究：三维度探究智能座舱配置“真需求”-231207（95页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 汽车汽车 三维度三维度探究探究智能座舱智能座舱配置“真需求”配置“真需求”华泰研究华泰研究 汽车汽车 增持增持 (维持维持)汽车零部件汽车零部件 增持增持 (维持维持)研究员 宋亭亭宋亭亭 SAC No.S0570522110001 SFC No.BTK945 +(86)10 6321 1166 研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 联系人 陈诗慧陈诗慧 SAC No.S0570122070128 SFC No.BTK466

2、 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 德赛西威 002920 CH 184.99 买入 继峰股份 603997 CH 18.15 买入 新泉股份 603179 CH 58.27 买入 岱美股份 603730 CH 18.33 买入 资料来源：华泰研究预测 2023年12月07日中国内地 深度研究深度研究 按渗透率、未来增速按渗透率、未来增速/升级趋势、市场三维度，探究智舱配置“真需求”升级趋势、市场三维度，探究智舱配置“真需求”智能座舱正

3、蓬勃发展，向“第三生活空间”进化。本文以座舱各类配置（5大类 22 小类）的配置率为基础，从当前渗透率、未来增速/升级趋势、市场空间以及竞争格局三维度，探究智能座舱配置“真需求”。推荐关注：座舱域控，高机遇赛道中的 HUD 和 DMS/OMS 赛道，以及升级趋势明显的智能座椅、车灯和屏幕赛道。推荐德赛西威（买入，目标价 184.99 元）与继峰股份（买入，目标价 18.15 元），首次覆盖新泉股份（买入，目标价 58.27元）与岱美股份（买入，目标价 18.33 元）。座舱域控加速上车，本土厂商不断发力座舱域控加速上车，本土厂商不断发力 汽车电子电气架构由分布式向集中式升级，座舱域控加速上车，

4、功能集成愈加丰富，并呈现出三大趋势：（1）芯片算力提升；（2）舱泊、舱驾融合趋势；（3）本土厂商不断发力。目前座舱芯片市场高通占据主流，而华为、芯驰、芯擎等国内企业也在不断发力；2022 年座舱域控制器市场伟世通、东软集团、德赛西威份额位列前三甲。我们预计 2025 年座舱域控市场有望达到 208亿元，2022-2025 年 CAGR 为 51%。高机遇赛道：低渗透率高机遇赛道：低渗透率+未来未来增增速快速快 高机遇赛道的配置当前渗透率较低并且未来增速较快，值得重点关注，包括（1）HUD：总体渗透率不断提升，W-HUD 已是主流，AR-HUD 当前成本较高，但逐步向低价位车型渗透，有望逐渐成为

5、后续应用主流；（2）DMS/OMS：DMS 未来有望成为乘用车标配，且硬件呈现升级趋势，算法或集成于域控芯片，我们预计 25 年 DMS/OMS 市场有望达 58 亿；（3）数字钥匙：数字钥匙占比逐年提升，BLE+NFC+UBW 集成方案备受关注；（4）无线充电：渗透率、充电功率和车均个数仍有提升空间。开启第二成长曲线开启第二成长曲线：高渗透率：高渗透率+升级趋势明显升级趋势明显 当前渗透率较高但升级趋势明显，或者存在较大国产替代空间的赛道包括：（1）智能座椅：座椅功能升级迭代，加热、通风、记忆、按摩和电动调节等功能渗透率不断提高，并且国产替代空间广阔；（2）车灯：LED、ADB和多色氛围灯三

6、大升级趋势共铸成长，以星宇和华域为首的国产替代持续加速；（3）屏幕：多屏化和大屏化趋势明显以及屏显技术升级，带动行业空间持续扩张；（4）扬声器：单车扬声器数量不断提升，品牌音响渗透率不断提高，二者均具备较大国产替代空间；（5）空气净化：空气净化的健康需求不断增强，空气净化和香氛系统渗透率持续提升，并呈现集成趋势。推荐标的推荐标的 我们推荐：（1）德赛西威：智舱智驾产品布局全面，进入大算力智驾域控收获期，同时开始发力海外；（2）继峰股份：座椅总成打开新空间，实现从新能源车企到传统高端合资车企的座椅突破，海外格拉默整合渐入佳境。首次覆盖：（1）新泉股份：强势拓展海内外头部新势力客户，增长预期强，构