轻工制造行业“碳中和”深度报告：一文读懂CCUS-231203（42页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 “碳中和”深度报告 一文读懂 CCUS 2023 年 12 月 03 日 CCUS 是实现温控&碳中和目标的必要手段。CCUS（carbon capture,utilization,and storage）是碳捕集利用与封存的简称；是指将二氧化碳从工业生产、能源利用或大气中分离出来，并加以利用或注入地层以实现永久减排的过程。联合国指出，现有减排措施未能满足巴黎协定温控目标，而 CCUS 是实现目标的必要技术手段。各国对 CCUS 重视程度不断提升，我国科技部赋予其战略储备技术定位；23 年 11 月中美阳光之乡声明中

2、提到两个将至少推进 5 个CCUS 合作项目。各环节技术发展节奏不一，北美较为领先，我国仍处示范阶段&央企主导。CCUS 涵盖 CO 捕集、技术、利用及封存一系列技术，各环节技术发展水平参差。截至 2022 年底全球在运行的 CCUS 项目共有 65 个，CO2捕集规模约 4100万吨/年。全球正在运行的 CCUS 项目中北美/欧洲占全球捕集能力的 61%/14%，除大型油气企业外，CCUS 参与方背景逐渐丰富。截至 2022 年底，我国已投运和规划建设中的 CCUS 示范项目已接近百个，主要由政府&央企主导；捕集能力约为 400 万吨/年，注入能力约 200 万吨/年，分别较 2021 年提

3、升 33%和 65%左右。趋势上看，我国 CCUS 示范项目规模大幅增加，覆盖行业逐渐由油气扩大到火电、钢铁、水泥等高排放&减排难行业，且将于 10 年内大批量落地。我国 23 亿吨年需求，5600 亿元市场。据国际能源署预测，在可持续发展情景下 2030 年全球 CCUS 捕集需求或达到 56.4 亿吨，到 2070 年或达 104 亿吨。到 2070 年，天然气、生物质、煤炭将成为 CCUS 技术的最大需求方，在捕集的二氧化碳中，约 91.5%被封存，仅有少数得到利用。据中国二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）年度报告 预测，在碳中和目标下，我国到 2060 年对 CCUS的理论需求约为 2

4、3.5 亿吨/年，以 239 元的的保守碳价估算，即为 5616 亿元的市场规模。成本方面，中国示范项目捕集成本整体处于全球中等偏低水平：煤&石油化工领域捕集成本相对较低，为 105250 元/吨；电力和水泥捕集成本为200600 元/吨 CO2和 305730 元/吨 CO2，但整体均低于国外约 350977元/吨 CO2和 6861280 元/吨 CO2的捕集成本。对比目前约 70 元的吨碳价，我国 CCUS 技术成本离商业化应用仍待大幅下降。CCUS 技术仍处其发展早期，仍需国家政策&资金层面支持。我国理论 CO2地质封存容量约为 1.214.13 万亿吨，可充分满足我国巨大的封存需求；

5、但目前我国源汇匹配不佳，需国家层面统筹细化汇源匹配。截至 22 年底，我国已发布 70 余项 CCUS 相关的政策文件，但具体针对非央企的资金支持仅有央行发行的碳减排贷款。相比之下，欧洲发放总额 100 亿欧元的 Horizon2020 基金&HorizonEurope 基金，美国 45Q 法案以阶梯定价直接补贴先进控排技术企业，我国对于 CCUS 的资金支持仍待提高。CCUS 可有效提高油气采收率，此外，发展 CCUS 技术将大幅降低企业减排成本，进一步促进我国碳市场发展的同时推进碳中和进程；同时 CCUS 有利于制氢、石化等行业提高作业效率。标的方面，建议关注积极布局 CCUS 技术的广汇

6、能源、龙净环保等企业。风险提示：CCUS 技术进展不及预期的风险，相关政策不及预期的风险。推荐 维持评级 分析师 徐皓亮 执业证书：S0100522110001 邮箱： 研究助理 杜嘉欣 执业证书：S0100123030012 邮箱： 相关研究 1.MRO 产业复盘专题：20 年 20 倍，固安捷成长启示录-2023/11/24 2.轻工行业 2023 年三季报业绩综述：分化，突围-2023/11/03 3.“碳中和”事件点评：CCER 首批方法学发布，政策发布节奏提速-2023/10/25 4.“碳中和”事件点评：纲领性文件落地，CCER 重启进入倒计时-2023/10/22 5.“碳中和“