【研报】用电器行业专题研究：从Switch健身环价格暴涨而引发的思考智能家居应用环境下的家庭健身将如何发展？-20200329[27页].pdf

1、 行业报告行业报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 家用电器家用电器 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 蔡雯娟蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100008 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 家用电器-行业研究周报:周度数据 小家电表现亮眼，多地陆续推出消费券 鼓 励 消 费 2020W11 周 观 点 2020-03-22 2 家用电器-行业点评:密切关注疫情 缓和后的消费刺激政策 2020-03-18 3 家用电器-行业研究周报:2

2、月中怡 康数据出炉，三大白电销量同比均下滑 2020W10 周观点 2020-03-15 行业走势图行业走势图 从从 Switch 健身环价格暴涨而引发的思考： 智能家居应健身环价格暴涨而引发的思考： 智能家居应 用环境下的家庭健身将如何发展？用环境下的家庭健身将如何发展？ 国内健身行业渗透率尚低，市场潜力巨大国内健身行业渗透率尚低，市场潜力巨大 据国家体育总局数据显示，2016 年我国体育产业市场整体规模为 1.9 万亿 元，占我国 GDP 的 0.9%，比重在逐年提升。相较于 2012 年，体育产业总 产值及增加值年均复合增长率接近 20%，叠加国家层面不断推出的鼓励政 策，行业将保持高速

3、发展。相较于全球市场，国内健身器材市场健身器材生 产商参与者众多但行业集中度相对较低。 智能家庭健身代表智能家庭健身代表: “健身界奈飞”“健身界奈飞”Peloton 总部位于的纽约 Peloton 成立于 2012 年，是一家主营健身器材及在线健身 课程订阅的健身科技公司， 公司通过线上直播方式将顶级的健身教练以及自 制课程内容传播给客户， 在与教练实时运动互动的过程中结合社交体验， 满足用户随时可在家开展运动的同时也能享受到社交的乐趣。 2019 年 9 月， 公司成功于纳斯达克上市，其市值一度突破百亿美元大关。Peloton 盈利模 式为硬件硬件+软件，打造运动健身闭环软件，打造运动健身

4、闭环：1）健身器械，目前主要有两款，分 别为 2014 年推出的售价为 2245 美元的动感单车， 以及 2018 年推出的售价 为 4295 美元的跑步机；2）付费订阅课程，公司提供自制视频流媒体健身 课程，每个月的原创视频课程超过 950 个，数量庞大。 国内智能家庭健身市场现状如何国内智能家庭健身市场现状如何 目前我国的智能家庭健身行业主要分为两类风口， 一种是以华为、 小米为首 的以智能健身硬件切入市场，深入家庭生活场景的企业；另外一种则是以 Keep、咕咚等为主的健身数据平台类的公司，各类企业都在家庭智能健身 领域逐步深入谋划布局。 投资建议投资建议 疫情终有被结束的一天,但因此而产

5、生或者说是被意识到新型消费将会延续 下去, 其中“智能家庭健身”正是被此次疫情催生的大契机，我们认为其未 来能否长期发展核心的点取决于该模式能否能够为健身用户提供：便捷性便捷性、 互动指导互动指导、监督和反馈机制监督和反馈机制。作为价值挖掘者，我们认为该市场将产生以 下投资机会主线值得关注: 1）以 Keep、 咕咚、咕咚、Fiture 等为代表的一级市场 企业，其业态新颖，处于早期盈利模式探索阶段；2）以舒华体育舒华体育, 英派斯英派斯 为代表的的健身器材和装备生产商和以海信视像海信视像为代表的家庭健身场景智 慧屏生产商。 风险风险提示提示：专利风险，行业发展不及预期。 -9% -5% -1

6、% 3% 7% 11% 15% 19% 2019-032019-072019-11 家用电器沪深300 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 2 内容目录内容目录 引言引言. 4 1. 国内健身行业渗透率尚低，市场潜力巨大国内健身行业渗透率尚低，市场潜力巨大 . 5 1.1. 传统商业模式：硬件商 VS 软件商 . 8 1.2. 健身行业用户痛点并未得到全面解决 . 11 2. 智能家庭健身代表智能家庭健身代表: “健身界奈飞健身界奈飞”Peloton . 13 2.1. 重新定义运动场景 . 13 2.2. Peloton 拥有较高的用户留存率 . 18 2.3. 竞争优势：