【研报】建筑行业2020年中期策略报告：分化加剧建筑行业乘风破浪-20200711[50页].pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 分化加剧，建筑行业乘风破浪分化加剧，建筑行业乘风破浪 2020年中期策略年中期策略 杜市伟（建筑建材首席分析师）杜市伟（建筑建材首席分析师） SAC号码：号码： S0850516080010 2020年年07月月11日日 概要概要 1、回顾与展望，行业分化加剧、回顾与展望，行业分化加剧 2、基建：政策改善资金回暖，基本面走出底部、基建：政策改善资金回暖，基本面走出底部 3、装配式：政策不断加码，外部结构和内部装修应用齐头并进、装配式：政策不断加码，外部结构和内部装修应用齐头并进 4、装饰与设计行业集中度有望继续提升、装饰与设计行

2、业集中度有望继续提升 5、海外工程有望改善、海外工程有望改善 6、投资建议以及风险提示、投资建议以及风险提示 7、风险提示、风险提示 2 pOoRrRqMtQtMpRsRmNoNsO9PaO8OsQnNsQqQjMnNsNfQpOoN7NmNnNMYoPtRxNsPtN 1.1 回顾：板块明显跑输大盘，机构持仓低回顾：板块明显跑输大盘，机构持仓低 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20H1建筑行情回顾建筑行情回顾 涨幅靠后（市场排列涨幅靠后（市场排列23/29) 机构持仓低（机构持仓低（Q1末建筑持仓末建筑持仓1.39%，标配，标配2.37%）

3、图图 2020年以来建筑涨幅排列末尾年以来建筑涨幅排列末尾 资料来源：wind，海通证券研究所。注：截止2020年7月10日收盘 图图 5月份以来建筑跑输大盘月份以来建筑跑输大盘 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 2019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-30 建筑(中信) 沪深300 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 医 药 餐 饮 旅 游 食 品 饮 料 电 子 元 器 件 计 算

4、机 商 贸 零 售 国 防 军 工 电 力 设 备 农 林 牧 渔 传 媒 通 信 建 材 基 础 化 工 机 械 汽 车 轻 工 制 造 有 色 金 属 非 银 行 金 融 综 合 房 地 产 家 电 纺 织 服 装 建 筑 电 力 及 公 用 事 业 交 通 运 输 钢 铁 煤 炭 银 行 石 油 石 化 年初至今涨跌幅（年初至今涨跌幅（% %） 1.2 回顾：装配式领涨，国际工程跌幅最大回顾：装配式领涨，国际工程跌幅最大 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分板块看：钢结构领涨，国际工程跌幅最大分板块看：钢结构领涨，国际工程跌幅最大 分个股看

5、：装配式建筑股领涨分个股看：装配式建筑股领涨 资料来源：wind，海通证券研究所 表表 2020年以来板块内股票涨跌幅前五年以来板块内股票涨跌幅前五 注：剔除次新股和重组股；截止2020年7月10日收盘 图图 2020Q1末基金持仓建筑比例低末基金持仓建筑比例低 行业涨幅前五行业涨幅前五 行业跌幅前五行业跌幅前五 鸿路钢构 157.29% 名家汇 -35.45% 亚厦股份 104.59% ST围海 -32.18% 华凯创意 93.36% 大丰实业 -24.16% 天健集团 84.20% 中铝国际 -18.94% 全筑股份 66.55% 重庆建工 -15.37% -3% -2% -1% 0% 1

6、% 2% 3% 4% 5% 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 超配比例 建筑板块仓位 标配 1.3回顾：受疫情影响，回顾：受疫情影响，20Q1行业基本面下行行业基本面下行 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文