原油行业研究框架梳理-231126（43页）.pdf

1、2023年11月26日原油行业研究框架梳理分析师任宇超研究助理杨占魁邮箱邮箱电话18221128668 电话15711081620证书编号S1230523100005证券研究报告目录C O N T E N T S原油基础010203原油的商品属性原油的金融属性204原油的政治属性05风险提示OAeWaZaXfZaVmOmMnMpRmMaQdN7NtRnNnPpMlOrQoPeRoMxP6MnNuNuOtOwONZmOnM原油基础01e3三重维度研究框架原油加工体系原油产业链全景图添加标题三重维度研究框架4供给金融属性政治属性原油供求关系商品属性需求非OECDOECD中国印度主要增量国欧洲美国主

2、要存量国多空比重期限结构美元指数非OPECOPEC加拿大、伊朗等美国俄罗斯等OPEC+联盟两大阵营战争经济其他不稳定页岩油运输制约地缘政治风险政策限制市场情绪原油为风险资产情绪基本面商品基本面1.101资料来源：浙商证券研究所整理添标题原油分类及用途015密度0.88400.8780Arabia LightBasrah MediumBasra LightDubai HeavyMasila Medium高低Iran Heavy油蜡、汽油、航空燃料轻质原油中质原油重质原油粘度小、易于提炼粘度适中、提炼较难粘度高、提炼难柴油、燃料油、润滑油润滑油、焦化原料、液化汽油气资料来源：国家粮食和物资储备局、

3、石油云、浙商证券研究所原油加工体系016资料来源：百川盈孚、浙商证券研究所添加标题原油产业链全景图017资料来源：百川盈孚、中商情报网、浙商证券研究所商品属性028需求端：原油需求与经济增长高度相关库存端：供需有望持续维持紧平衡供给端：供需错配、主要产油区产量收紧本轮周期，OPEC国家保持持续减产美国原油供应量逐步增长以填补市场空缺俄罗斯产量下滑，增长动力不足商品属性研究框架029资料来源：浙商证券研究所整理添加标题95%全球原油储量分布极不均匀2.110全球原油储量分布极不均匀，八成储量位于中东和美洲地区。区域分布上，2020年中东和美洲地区两区域的原油储量占比高达81%；OPEC拥有全球石

4、油储量的70.2%，其中储量最大的国家是委内瑞拉(占全球储量的17.5%)，其后是沙特阿拉伯(17.2%)。表：各大区域原油储量及其占比资料来源：BP、浙商证券研究所表：世界原油储量分布格局地区储量排名2020储量（亿桶）占世界原油储量比重储产比中东地区835948.30%82.6中南美洲323418.70%151.3北美242914.00%28.2独联体国家14628.40%29.6非洲12517.20%49.8亚太地区4522.60%16.6欧洲1360.80%10.4全球17323100.00%53.5国家储量排名2020储量（亿桶）占世界原油储量比重储产比委内瑞拉3038 17.50%

5、500沙特阿拉伯2975 17.20%73.6加拿大1681 9.70%89.4伊朗1578 9.10%139.8伊拉克1450 8.40%96.3俄罗斯1078 6.20%27.6科威特1015 5.90%103.2阿联酋978 5.60%73.1美国688 4.00%11.4利比亚484 2.8%339.2添加标题全球原油供需错配严重2.111原油供需错配，需求集中在经济强劲和工业化程度较高的国家。按国家看，美国原油消费量占比高达20%，中国为17%。按地区看，亚太地区、北美和欧洲为主要原油消费国，但原油供给远不能自给。图：2021年中东、北美原油生产占比近6成资料来源：BP、Wind、浙

6、商证券研究所图：2021年亚太、北美、欧洲原油消费占比76%国家原油消费量（万桶/天）消费量占比原油产量（万桶/天）产消比美国1868.419.90%1658.5 0.89 中国1569.716.70%399.4 0.25 印度487.85.20%74.6 0.15 沙特阿拉伯359.53.80%1095.4 3.05 俄罗斯340.73.60%1094.4 3.21 日本334.13.60%0.4 0.00 韩国281.33.00%0.0 0.00 巴西222.92.40%298.7 1.34 加拿大222.92.40%542.9 2.44 德国204.52.20%3.6 0.02 合计58