普华永道：2019年中国海外上市企业股权激励趋势调研.pdf

1、2019 中国海外上市企业 股权激励趋势调研 22019中国海外上市企业股权激励趋势调研 010203 上市 时 间 有 不 确 定 性，对财务业绩要求 较高， 但A股市场对传 统行业的估值和流动 性 明 显 高 于 海 外 市 场；今年横空出世的 科创 板 审 核 周 期 较 快，发行的估值和流 动性也较高，对企业 的盈利模式、科研实 力、 合规性等各方面也 提出了更高的要求； 上市进程相对A股较 快， 政策包容度较高， 香港的整体法律和融 资环境相对A股较为 宽松； 发行效率较高，再融 资能力也较强，对模 式创新类或者具备硬 核科技的的企业给的 估值也相对较高， 有助 于企业在资本市场健

2、康发展。 A股、 港股和美股三个资本市场成为越来越多中国优质企业上市地的主要选择， 对于不同上市地的选择， 不同企业有不同考量和侧重。 基于三个资本市场的整体特点， 在股权激励方面， 美股与港股市场更是 “灵活性” 大于 “约束性” ， 在跨上市 的计划采纳 （指上市前采纳且计划有效期覆盖上市时点的股权激励计划） ， 激励对象人数、 激励工具选择、 定价安排等关键要素方面由于政策限制较小， 股权激励在美股和港股拟上市/上市公司有更自主的设计空 间， 更能体现行业的人才竞争环境和公司人才竞争策略。 近期开展了 中国海外上市企业股权激励趋势调研 ， 研究了从2016年1月到2019年7月间赴美和赴

3、 港上市的337家中国企业， 分析了它们在上市前和上市后股权激励计划的特点， 从分行业计划采纳情况、 上 市前激励额度占总股本的比例情况、 上市前后激励工具使用情况、 计划归属周期等几个角度， 进行了细致的 分析， 为拟海外上市的中国公司检视以往的或筹划未来的股权激励计划提供了近期的行业对标和实践趋势， 帮助企业利用好股权激励这把 “金手铐” 达到有效绑定与激励核心人才的目的。 A股 市场 港股 市场 美股 市场 2019中国海外上市企业股权激励趋势调研3 计划采纳， 最近上市的同行 们都搞股权激励了吗？ 调研结果： 软件、 科技与服务行业， 消费 者服务行业， 多元金融行业采纳Pre-IPO

4、 计划的公司绝对数量最多； 消费者服务行 业， 软件、 科技与服务行业， 房地产行业 采纳Post-IPO计划的公司绝对数量 最多。 境外资本市场对于上市前采纳的跨上市计划相较于A股政策限制较少， 合计136家企业有Pre-IPO计划或上 市前采纳的跨上市计划， 占337家调研公司的40%。 上市企业推出长期激励计划一般会对资本市场传递一个 比较正面的积极信号， 因为长期激励可以有效地把管理层和核心团队与股东利益进行捆绑。 所以， 合计有 175家企业采纳了Post-IPO计划， 占所有调研企业的52%， 该比例高于上市前实施股权激励计划的公司占比 （见图1） 。 图1： 中国海外上市企业Pr

5、e-IPO/Post-IPO长期激励计划采纳情况统计 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 60% 40% 无Pre-IPO计划有Pre-IPO计划 (含跨IPO计划) 48% 52% 无Post-IPO计划有Post-IPO计划 4 调研企业中， 对于上市公司数不少于5家的行业进一步分析股权激励计划的采纳情况。 多元金融， 消费者服务， 软件、 科技与服务三个行业采纳Pre-IPO计划的公司数居前， 均超过了20家企业， 合 计占所有采纳Pre-IPO计划公司数的53%。 其中软件、 科技与服务行业的Pre-IPO计划采纳公司行业内占比 超过70%。 医疗、 制药和零售相关行业的企业也

6、有较高的Pre-IPO计划采纳率， 超过60% （见图2） 。 图2： 中国海外上市企业各行业Pre-IPO计划采纳情况统计 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 推出Pre-IPO计划公司数Pre-IPO计划公司数占比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 5 10 15 20 25 30 公用事业 制药、生物科技与生 医疗保健设备与服务 商业和专业服务 多元金融 房地产 技术硬件与设备 材料 汽车与汽车零部件 消费者服务 耐用消费品与服装 能源 资本货物 软件、科技与服务 运输 银行 零售业 食品、饮料与烟草 2019中国海外上市企业股权激励趋势调