1、证券研究报告|公司深度|自动化设备 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博实股份(002698)报告日期：2023 年 11 月 20 日 智能装备龙头企业，“机器人智能装备龙头企业，“机器人+”前景广阔”前景广阔 博实股份博实股份深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司是国内优质的智能工厂整体解决方案提供商公司是国内优质的智能工厂整体解决方案提供商 公司专业从事智能制造装备及机器人系列产品的研制，并能够为客户提供智能公司专业从事智能制造装备及机器人系列产品的研制，并能够为客户提供智能工厂整体解决方案。下游行业包括化工、冶炼、物流等。主要产品：工厂整体解决方案。下游行业包括化工、冶炼、

2、物流等。主要产品：智能制造装备、工业服务、环保工艺与装备。2022 年智能制造装备收入及毛利占比分别66%、71%，其中固体物料后处理智能装备是公司的核心产品。近年公司收入、利润稳定增长。近年公司收入、利润稳定增长。2022 年营收 21.5 亿元，2018-2022 年 CAGR 达24%；归母净利润 4.45 亿元，2018-2022 年 CAGR 达 25%。2022 年公司毛利率37%、净利率 21%、ROE（摊薄）达 14%，盈利能力较强盈利能力较强。公司实控人为蔡鹤皋、张玉春、邓喜军、王春钢等 4 人组成的一致行动人，技术背景雄厚。联通、哈工大为公司另外两大重要股东。中国智能装备行

3、业万亿级市场，预计中国智能装备行业万亿级市场，预计 2020-2025 年年智慧工厂复合增速达智慧工厂复合增速达 10%智能制造有助于我国制造业向中高端迈进、加快实现制造强国。我国目前处于工业电气化的后期，工业信息化有待普及。根据中国智能制造产业发展报告（2022 年度），2020 年年智能制造装备智能制造装备国内市场满足率超过国内市场满足率超过 50%，前瞻产业研究，前瞻产业研究院分析到院分析到 2024 年将达到年将达到 4.5 万亿，复合增速万亿，复合增速 14%。智能工厂是智能制造的重要应用场景，据中国智能制造产业发展报告（2022年度），2020 年我国智能工厂规模年我国智能工厂规模

4、 8560 亿元，预计亿元，预计 2025 年超过年超过 1.4 万万亿元亿元，复，复合增速合增速 10%。公司：传统业务扎实，机器人打开成长空间公司：传统业务扎实，机器人打开成长空间 传统业务：在手订单充足，近年多晶硅、电石行业成为新增长点传统业务：在手订单充足，近年多晶硅、电石行业成为新增长点。2023 年 9 月末，公司预收账款+合同负债金额 16 亿元，反映订单较饱满。2022 年公告新签重大合同金额 16.7 亿元，2023 年 1-10 月 9.3 亿元，较 2020-2021 年增长明显。布局未来：深耕机器人赛道，人形机器人业务前景广阔布局未来：深耕机器人赛道，人形机器人业务前景

5、广阔。（1）2023 年 8 月，公司与哈工大签订战略合作框架协议，共同推动人形机器人关键技术及原理样机产业化。（2）人形机器人技术的应用能够推动消费者的消费升级、企业的产业升级。（3）公司具备较雄厚的机器人研制基础。公司是国内较早从事工业机器人研发应用的企业之一，2022 年，公司机器人+业务实现营收 1.96 亿元。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计 2023-2025 年归母净利润分别为 5.2、6.3、7.4 亿元，同比增长 17%、21%、17%，复合增速 19%。对应 PE 为 28、23、19 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示 1、人形机器人业务推进不及预期；2、

6、智能制造装备研发及产业化进程不及预期；3、机器人+及中国智能装备需求不及预期。投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：张杨分析师：张杨 执业证书号：S1230522050001 基本数据基本数据 收盘价￥14.07 总市值(百万元)14,387.37 总股本(百万股)1,022.56 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2154 2