1、 20232023 年年 1111 月月 1313 日日 划时代大品种划时代大品种 G GLPLP-1RA1RA，在慢性疾病领域不断在慢性疾病领域不断拓展拓展，市场前景广阔市场前景广阔 医药生物医药生物行业专题报告行业专题报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师分析师：胡博新胡博新 S1050522120002 分析师分析师：吴景欢吴景欢 S1050523070004 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 医药生物(申万)0.2 4.3-5.4 沪深 300-2.3-7.8-5.5 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、医药生物行业周

2、报：医保谈判在即，关注新增量2023-11-13 2、医药生物行业周报：创新环境持续向好，看好创新药出海及受益产业链2023-11-06 3、医药生物行业周报：医药出海之路逐步升级2023-10-29 GLPGLP-1RA1RA 为划时代大品种为划时代大品种，海外市场快速崛起海外市场快速崛起，成成为备受关注的热门赛道为备受关注的热门赛道 GLP-1 受体激动剂（GLP-1RA）在降低血糖、减轻体重方面功效显著，展现出独特的优势。近期连续数据的发布，显示海外市场快速发展，GLP-1RA 成为备受关注的热门赛道。2022 年，诺和诺德的司美格鲁肽销售额达 109 亿美元，成为全球首个销售额超过百亿

3、美元的大单品；2023 年其销售额有望突破 200 亿美元。新上市礼来的替尔伯肽也表现出强劲的销售势头。超重超重/肥胖人群肥胖人群+糖尿病人群基数庞大糖尿病人群基数庞大，需求旺盛需求旺盛，且且 GLPGLP-1RA1RA 在在积极探索多个慢病适应症积极探索多个慢病适应症，市场前景广市场前景广阔阔 2020 年，我国超重或肥胖人群达 5.07 亿人,超过 1/2 的成年人有超重或肥胖，预计 2030 年我国超重或肥胖人群达 8.25 亿人，国内减肥市场需求旺盛。相较于传统品种，GLP-1RA 减肥疗效突出。其中，司美格鲁肽在 68 周内平均减重 12.4%，替尔伯肽 72 周内平均减重 21.1

4、%。按中性评估，GLP-1RA 在国内超重/肥胖领域的市场空间预计可达 461 亿元。2021 年，国内糖尿病患者有 1.41 亿人，是全球糖尿病患者最多的国家，预计 2030 年国内 2 型糖尿病患者为 1.48 亿人。相较于传统降糖药物，GLP-1RA 降糖效果显著，同时可减少用药低血糖风险，使心血管获益。按中性评估，GLP-1RA 在国内糖尿病领域的市场空间预计可达 254 亿元。因此，预测 GLP-1RA在国内减重和糖尿病两个领域潜在的市场空间，合计为 715 亿元。此外，GLP-1RA 在不断拓展慢性肾病、心血管病、非酒精性肝炎（NASH）和阿尔茨海默症等多种慢性病适应症。2023

5、年 10月，诺和诺德司美格鲁肽因疗效优异，提前终止其慢性肾病III 期临床，后续其他适应症的临床数据值得期待。为为满足更多的临床市场需求满足更多的临床市场需求，GLPGLP-1RA1RA 不断迭代升不断迭代升-20-15-10-5051015(%)医药生物沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 级级，长效化长效化、口服化口服化、多靶点协同多靶点协同是未来是未来发展趋势发展趋势 为更好满足临床需求，GLP-1RA 不断迭代升级：由短效到长效：通过对 GLP-1RA 结构不断进行改造，延长药物的作用时间

6、；利拉鲁肽是每天一次，司美格鲁肽是每周一次，安进正在研发每四周一次；由单靶点到多靶点：利拉鲁肽和司美格鲁肽均是单靶点，诺和诺德、礼来、信达生物、乐普医疗等都布局了多靶点，多靶点协同效果比单靶点更有优势；由注射到口服，以提高便捷性；研发需要提高口服药物的生物利用度。未来 GLP-1RA 也将呈现多品种、多剂型、多企业竞争的格局。国内药企纷纷加入国内药企纷纷加入，全面布局全面布局 GLPGLP-1RA1RA 赛道赛道，利拉利拉鲁肽仿制药已有获批上市鲁肽仿制药已有获批上市，创新药最快在创新药最快在 IIIIII 期临床期临床 国内企业从不同方向（仿制药和创新药的）、不同位点（单靶点和多靶点）、注射和