通信设备行业专题研究：乘数字经济之东风将算力底座作为新增长极-231109（17页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：吴起涤 执业登记编号：A0190523020001 分析师：程治 执业登记编号：A0190123070008 电信运营商指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所 投资评级:看好(首次)-50%-20%10%40%70%100%2022/102023/032023/08000300.SH002107.CJ乘数字经济之东风，将算力底座作为新增长极 通信设备行业专题研究 证券研究报告/行业研究 投资要点 5G基站建设空间仍较大，华为和中兴通讯居于全球领导地位 2023年1-8月我国5G基站建设数量达314万个，较202

2、2年底增加83万个，而2022年底4G基站建设数量为603万个，5G基站数量仍有一定提升空间。数字经济时代下，5G通信的低延时、大带宽和高稳定性的特点助力万物互联，增加5G基站建设需求。从5G建设资本开支看，2023年中国移动指引为830亿元，同比下降13.5%；中国电信指引为315亿元，同比下降1.6%；中国联通计划建设31万5G基站，17万900M基站，整体相对稳定。而海外5G建设相对落后国内，增速有望强于国内。从竞争格局看，华为和中兴通讯在全球5G通信设备份额已过半，居于领导地位。运营商加大算力投入，服务器需求持续增长 数字经济产业的核心是信息的传输和计算，服务器是发展数字经济的核心底层

3、基础设施，决定了对数据的存储和计算能力。而在人工智能发展背景下，行业智能化趋势愈加明显，对具备智能算力的服务器需求高涨。中兴通讯和华为等通信设备厂商往服务器、存储和算力底座等领域拓展，打造自身提供数字经济解决方案的能力。运营商是数字基建和算力中心的建设主力，对数字化和算力投入持续增加，且通信设备厂商在近年来的运营商服务器集采中保持较高份额。数字经济的发展推动光网络建设升级 光网络未来的迭代路径是带宽升级，并要满足长距离传输需求。未来在“东数西算”和数字化应用场景增加趋势下，都需要光网络有更大的带宽和长距离传输能力。光网络可分为光传输和光接入，光接入的重要硬件设施是PON端口，迭代趋势是由1G/

4、2.5G10G50G升级。光传输网络由100/200G向400G迭代，目前400G光网络并未在骨干网中规模应用，后续大规模发展离不开通信设备厂商的相关解决方案支持，并会对硬件和算法提出更高需求。投资建议 通信设备厂商是数字经济重要参与者，并拓展服务器和算力领域。从下游5G基站建设节奏和光网络迭代趋势看，传统业务需求稳定。建议关注：中兴通讯、烽火通信。风险提示 5G建设不及预期的风险，数字经济进展不及预期的风险。2 目录 一、5G 通信：基站建设需求不减，运营商资本开支稳定.4 二、运营商加大算力投入，服务器需求持续增长.7 三、光网络：数字经济的发展推动网络建设升级.10 四、重点公司.13

5、1.中兴通讯.13 2.烽火通信.14 四、投资建议.15 1.建议关注.15 2.一致预测.15 五、风险提示.16 图表目录 图 1：5G 基站建设数量相较 4G 基站数量仍较低（万个）.4 图 2：2023 年三大运营商资本开支指引合计 3591 亿元.5 图 3：中国移动 2023 年 5G 网络资本开支指引为 830 亿元.5 图 4：中国电信 2023 年移动网资本开支 315 亿元.5 图 5：中国联通 2023 年计划新增 31 万个 5G 基站.5 图 6：ICT 设备是数字经济产业发展的底层基础.6 图 7：2021 年全球 5G 通信设备市场格局.6 图 8：数字经济时代

6、的数据中心对网络信息传输能力和服务器算力分析能力要求更高.7 图 9：电信市场服务器市场格局（仅包含中国移动、中国联通集采数据，中国电信未公布具体份额情况）.9 图 10：搭载鲲鹏 920 处理器的鲲鹏服务器主板.10 图 11：华为推出昇腾系列 AI 算力基础设施.10 图 12：千兆网络用户渗透率稳步提升.11 图 13：千兆光纤网络升级带动 10G PON 端口建设.11 图 14：50G PON 端口可由 10G PON 端口平滑升级.11 图 15：2021 年全球光接入设备市场格局.12 图 16：2023 年前三季度中兴通讯实现营收 894 亿元.13 图 17：2023 年前三