【研报】机械设备行业：激光器行业龙头企业充分受益于产业链替代红利-20200414[23页].pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 机械设备机械设备 强于大市 强于大市 维持 2020年04月14日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S1110517010004 联系人 朱晔 激光器行业龙头企业，充分受益于产业链激光器行业龙头企业，充分受益于产业链 替代红利替代红利 行业深度研究 激光激光&光学智能装备方兴未艾，充分受益于产业链国产替代光学智能装备方兴未艾，充分受益于产业链国产替代 激光由于具有单色性好、亮度高、方向性好等相对优势，产业链下游广泛应用于制造、医疗、军事等众多领域，激光由于具有单色性好、亮度高、

2、方向性好等相对优势，产业链下游广泛应用于制造、医疗、军事等众多领域，产业发展迅速。据Strategies Unlimited 统计数据披露，2018 年全球激光行业产品总收入达到137.54亿美元，同比增长5.2%。预计2024年全球激光器销售收入有望达到206.3亿美 元。 高端定制化激光高端定制化激光/光学装备以欧美为主导，部分领域市占率达到光学装备以欧美为主导，部分领域市占率达到90%，具备较大进口替代空间。据杰普特相关公告披露，在非标定制化装备、自动化 程度较高的激光/光学智能装备、半导体及特殊材料所用的激光装备领域，国产化率仍然偏低。 我们认为，随着激光器产业的不断发展，下游企业对于

3、高端定制化激光下游企业对于高端定制化激光/光学装备需求的不断扩大，叠加国家对智能制造关键部件及高端装备支持政光学装备需求的不断扩大，叠加国家对智能制造关键部件及高端装备支持政 策的不断出台，激光器产品的本土化优势将会越发明显。相关公司产品有望受益于激光产业链国产进口替代进程，或进一步释放产能，增厚利润。策的不断出台，激光器产品的本土化优势将会越发明显。相关公司产品有望受益于激光产业链国产进口替代进程，或进一步释放产能，增厚利润。 杰普特：国内激光领域头部企业，经营业绩稳步发展杰普特：国内激光领域头部企业，经营业绩稳步发展 杰普特是我国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA脉冲光纤激光

4、器）”和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。 近几年杰普特经营业绩实现高速发展，营收净利保持在较高水平。近几年杰普特经营业绩实现高速发展，营收净利保持在较高水平。根据杰普特相关公告披露，2016-18年杰普特实现营业收入2.53/6.33/6.66亿元， 同比-0.78%/150.2%/5.21%；实现归母净利润0.06/0.88/0.93亿元，同比-66.38%/1318.43%/6.49%。其中，激光器、激光其中，激光器、激光/光学智能装备为杰普特主要产品，光学智能装备为杰普特主要产品， 是其主要收入与利润来源。是其主要收入与利润来源。2018年两项业务分别占杰普特营业收入39.8

5、8%/49.3%，占其毛利32.22%/55.48%。 股权激励提振信心，产品毛利率有望持续提升股权激励提振信心，产品毛利率有望持续提升 2月29日，杰普特发布关于向激励对象首次授予限制性股票的公告，确定以2020年2月28日为授予日，以30元/股的价格向符合授予条件的153名 激励对象授予282.5万股限制性股票，占杰普特总股本的3.06%。 我们认为，通过股权激励能够有效将公司利益与核心技术人员进行绑定，将进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性，并有效激发管理团队的积极性，通过股权激励能够有效将公司利益与核心技术人员进行绑定，将进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性，并有效激发管理团队的积极性，

6、从而提高经营效率，给杰普特带来更高的经营业绩和内在价值。从而提高经营效率，给杰普特带来更高的经营业绩和内在价值。 风险提示风险提示：市场或行业政策变化风险；市场竞争加剧的风险；客户集中度较高和激光：市场或行业政策变化风险；市场竞争加剧的风险；客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风光学智能装备业务存在大客户依赖的风 险；中美贸易相关的风险。险；中美贸易相关的风险。 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 oPtMrRmQrMoQpNnMyQnMnO6M8Q7NnPqQsQmMlOmMmQiNrQnQ8OmMuNwMrRnOxNpMrQ 目录 3 请务必阅读正文之后的信