电力设备与新能源行业工控&机器人年度策略报告：工控复苏+出海共振人形机器人产业化大势所趋-231018（32页）.pdf

1、来 工控&机器人年度策略报告：工控复苏+出海共振，人形机器人产业化大势所趋 Table_Industry Table_ReportDate 2023 年 10 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业深度研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 孙然 电力设备与新能源行业研究助理 联系电话：18721956681 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,L

2、TD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 工控复苏工控复苏+出海共振，人形机器人产业化大势所趋出海共振，人形机器人产业化大势所趋 2023 年 10 月 18 日 本期核心观点 国产替代国产替代+复苏共振，数字化生态构建护城河。复苏共振，数字化生态构建护城河。1）2023 年工业自动化市场处于筑底期，2023 上半年自动化整体市场规模 1519 亿元，同比下降 2.4%。工控下游部分传统行业呈现复苏迹象+高端制造业国产替代持续，新一轮库存周期渐近；2）国内工控产品性能+零部件自制能力逐步提升，部分工控企业已具备流程自动化行业尤其是高端行业国产替代的能

3、力。从下游行业分布来看，国内工控企业下游分布差异较大，深耕不同细分赛道，能力领域差异大，有望加速国产替代；3）企业数字化持续，制造业数字化转型未来可期，龙头工控企业率先进军数字化领域，打造自身生态，不断拓宽自身护城河，有望维持自身盈利能力。出海扬帆，工控企业国际化必经之路。出海扬帆，工控企业国际化必经之路。相比国内工控行业市场，海外工控市场较大，中国工控市场规模约为全球的四分之一，自主品牌出海市场辽阔，2022 年全球工业自动化市场超万亿人民币。从海外市场来看，我们认为东南亚、印度等新兴市场增速快，国内制造业在东南亚等市场布局加速，同时国内自主工控品牌在性价比上竞争力较高，有望复制国内增长路径

4、，利用定制化+快速响应+价格优势率先打开市场；欧美等发达国家市场对产品标准、技术水平追求较高，国内工控企业有望通过在当地设立研发中心+搭建可触达高端客户渠道等方式进入该市场，工控龙头有望率先突破。人形机器人产业化大势所趋，关注国内运控企业产业机遇人形机器人产业化大势所趋，关注国内运控企业产业机遇。在 AI 赋能+多方入局加持下，人形机器人落地加速，有望打开机器人通用化之路，未来市场前景广阔。特斯拉凭借产业链迁移+AI 算力基础的积淀，有望成为行业开拓者。软件端，特斯拉积淀丰富，硬件端由于降本需求，我们看好国内运控企业相关产业机会。从零部件来看，电机方面，工控企业有望通过成本和技术优势切入相应市

5、场；丝杠方面，行星滚柱丝杠技术要求较高，国内企业有望通过收购方式突破技术门槛；减速器方面，国内产品与海外性能收敛，国产品牌有望通过性价比突围。投资建议：投资建议：1）工控板块推荐汇川技术汇川技术，建议关注伟创电气伟创电气、英威、英威腾腾、信捷电气、信捷电气。2）人形机器人板块推荐汇川技术、旭升集团汇川技术、旭升集团（电新&汽车组覆盖）；建议关注三花智控、拓普集团（汽车组覆盖）三花智控、拓普集团（汽车组覆盖）、鸣志鸣志电器电器、长盛轴承、长盛轴承、江苏雷利、鼎智科技、江苏雷利、鼎智科技、五洲新春、五洲新春、绿的谐波、双绿的谐波、双环传动、环传动、伟创电气伟创电气、奥比中光、奥比中光、步科股份步科

6、股份。风险因素：风险因素：工控竞争格局恶化；人形机器人量产不及预期；国产厂商替代海外产业链不及预期；地缘政治风险&宏观经济下行风险。2VyWNAeVeXmUsOnR7NaO8OsQpPmOtQfQpOrRiNmOnO7NpPuNuOmQmOxNsPrO 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 目录 一、国产替代+复苏共振，数字化生态构建护城河.5 1.1 工业产成品存货见底，工业自动化行业复苏可期.5 1.2 国产替代有望加速.7 1.3 数字化赋能打开长期成长空间，龙头率先构建产业生态.11 二、出海扬帆，工控企业成长必经之路.13 2.1 国际化布局，打开成长天花板.13 2.2 乘风出海，