【研报】科技产业系列报告15：2020Q1科技板块基金持仓分析整体提升结构分化-20200428[25页].pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2020Q1 科技板块 科技板块基金持仓分析基金持仓分析： 整体提升，结构分化整体提升，结构分化 科技产业系列报告 152020.4.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 科技产业首席分析师 S1010510120041 张若海张若海 数据科技首席 分析师 S1010516090001 陈俊云陈俊云 前瞻研究高级 分析师 S1010517080001 黄亚元黄亚元 科技产业高级 分析师 S1010520040001 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 2020Q1 科技板块的基金持仓占比达到科技板块

2、的基金持仓占比达到 24.62%，连续，连续 3 个季度提升，其中云个季度提升，其中云 计算、计算、5G、半导体和游戏等细分领域大幅提升，消费电子、安防等下滑。展望、半导体和游戏等细分领域大幅提升，消费电子、安防等下滑。展望 未来，未来，在宽裕的宏微观流动性、均值附近的估值水平下，我们认为可以对整体在宽裕的宏微观流动性、均值附近的估值水平下，我们认为可以对整体 具有基本面相对优势的具有基本面相对优势的 TMT 板块可以更加乐观；而在板块可以更加乐观；而在 TMT 内部，在细分领域内部，在细分领域 基本面分化的情况下，持仓结构也将继续分化。我们建议重点关注中期向好且基本面分化的情况下，持仓结构也

3、将继续分化。我们建议重点关注中期向好且 短期业绩也有支撑的云计算、短期业绩也有支撑的云计算、IDC、5G、游戏、游戏和和直播直播等等领域领域的龙头公司的龙头公司。 科技板块的基金持仓连续科技板块的基金持仓连续 3 个季度提升， 结构有分化个季度提升， 结构有分化。 2020Q1 基金重仓对 TMT 持仓 2343 亿元（环比+16%）,持仓占比 24.62%（环比+2.94pcts） ，超配比例 为 6.16%（环比+1.88pcts） ，持仓规模、占比和超配比例均连续 3 个季度环比 提升。当前 TMT 的持仓占比，处于 76%的历史分为水平。分行业来看，计算机 和传媒持仓占比大幅提升，通信

4、略有提升，电子较大下滑，其中：计算机持仓 占比 7.82%（环比+3.36pcts） ，传媒持仓占比 4.45%（环比+0.91pcts） ，通信 持仓占比 2.70%（环比+0.36pcts） ，电子持仓占比 9.64%（环比-1.68pcts） 。 云计算、云计算、 5G 和游戏持仓比例大幅提升和游戏持仓比例大幅提升。 我们选取重点公司构建半导体、 云计算、 消费电子、5G、游戏、安防、金融 IT 和医疗 IT 这 8 个资金关注度高的细分行 业。从结构上来看，半导体（持仓占比 3.50%，下同） 、游戏（2.00%）持仓比 例连续提升，云计算（3.33%） 、金融 IT（0.64%）和医

5、疗 IT（0.45%）持仓比 例经历连续下滑后大幅反弹，5G（2.55%）持仓比例经历调整后大幅提升并创 新高，消费电子（3.28%） 、安防（0.89%）持仓比例大幅下滑。 综合市场流动流动性与风险偏、板块基本面综合市场流动流动性与风险偏、板块基本面和估值水平来看和估值水平来看，对于对于 TMT 板块可板块可 以更加乐观。以更加乐观。流动性和风险偏好方面，当前国内宏观流动性极为宽松，市场微 观流动性也有支撑，公募持仓仍处在较高水平、净增仓样本占比有所反弹，主 要的科技 ETF 份额增长到 854 亿， 在前期市场调整阶段也并未出现大规模赎回， 北向资金在全球流动性危机缓解后 3 月底开始重回

6、净流入。而在全球疫情持续 的背景下，数字化和线上化加速推进，TMT 整体在 A 股中具有基本面的相对优 势，板块整体估值水平还在中位附近，因此对于 TMT 板块整体可以更为乐观。 在细分领域基本面分化的情况下，持仓结构也将继续分化。在细分领域基本面分化的情况下，持仓结构也将继续分化。从主动型公募的持 仓结构来看， 前 50 名公司持仓集中度水平稳定在 80%左右， 但是结构在不断变 化，细分领域景气趋势是持仓结构调整的核心。从结构来看，在全球疫情持续 的背景下，数字化转型和线上化渗透率加速提升，数字新基建加速推进，云计 算、IDC、5G、游戏和直播等领域，中期向好且短期业绩也有支撑，基金持仓