1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|行业深度 有色金属 2023 年 09 月 22 日 有色金属有色金属/金属新材料金属新材料优于大市优于大市（维持维持）证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 张崇欣张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱： 研究助理研究助理 康宇豪康宇豪 邮箱： 市场表现市场表现 相关研究相关研究 1.有色金属周报：美国通胀高于预期，黄金值得期待，2023.9.17 2.贵金属：人民币金价接近历史新高，2023.9.16 3.稀土行业深度：供给扰动，需求可期，2023.9.11 4.

2、有色金属周报：地产政策陆续放松，地产后周期金属铝机会显现，2023.9.10 5.玉龙股份（601028.SH）：拟股份回购，彰显管理层长期信心，2023.9.9新能源拉动稀土永磁需求，新能源拉动稀土永磁需求，机器人打开机器人打开远期需求天花板远期需求天花板 Table_Summary投资要点：投资要点：稀土永磁稀土永磁性能优异，性能优异，需求需求有望有望快速增长，到快速增长，到 20-25 年复合增速年复合增速 24.96%。钕铁硼性能非常优秀，最大磁能积仅 31-462Kj/m，制成器件更好更轻薄，其中的钕铁硼永磁材料是世界上市场空间最大、发展速度最快的永磁材料。钕铁硼磁钢主要用于风电、新

3、能源汽车、变频空调、工业电机等领域，根据我们测算预计到 25 年全球共计高端钕铁硼需求量 19.80 万吨，2020-2025 年复合增速 24.96%，需求增长前景广阔。稀土永磁商业模式：稀土永磁商业模式：上游供给端受指标影响上游供给端受指标影响相对刚性，下游销售端快速调价覆盖相对刚性，下游销售端快速调价覆盖成本风险成本风险。磁材上游稀土为国家战略资源，开采指标每年由工信部下达，工信部会按照市场需求调整每年的稀土供应指标，我们认为稀土供应指标设立的主要目标是保障稀土市场既不短缺也不过剩，由于需求旺盛，供给刚性，稀土价格超跌可能性较小。同时下游销售端按照定期调价的成本加成法，有分季度、月度调价

4、，能够快速将上游磁材价格的压力传导到下游，因此稀土价格高涨有利于稀土公司业绩增长。人形机器人带来钕铁硼磁材新应用人形机器人带来钕铁硼磁材新应用，预测远期需求可达，预测远期需求可达 2000 万吨万吨。马斯克预测人形机器人需求将达 100 亿台，远超汽车，如果机器人与人的比例为 2:1，需求将达到 200 亿台。据麦肯锡报告，到 2030 年，全球约有 4 亿个工作岗位将被自动化机器人取代，按 20%渗透率和 15-20 万人形机器人单价来测算，全球人形机器人市场空间可达到 12-16 万亿元。中性预测下，2030 年全球人形机器人市场规模 855亿元，2021-2030 年市场规模 CAGR

5、可达到 71%。根据中国电子学会数据，国内机器人 2024 年有望达 251 亿美元市场规模，2020-2024 年 CAGR 约 22%。根据根据马斯克预测远期马斯克预测远期 100 亿台人形机器人，我们预测远期人形机器人对钕铁硼成品需亿台人形机器人，我们预测远期人形机器人对钕铁硼成品需求求 2000 万吨，人形机器人将把钕铁硼需求天花板打开。万吨，人形机器人将把钕铁硼需求天花板打开。投资建议投资建议。推荐磁材龙头推荐磁材龙头-金力永磁，关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛金力永磁，关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊华、大地熊、中科磁业、中科磁业。风险提示：风险提示：稀土磁材

6、公司竞争加剧；其他永磁材料渗透率上升；新能源、大科技等下游需求不及预期-15%-10%-5%0%5%10%2022-092023-012023-052023-09沪深300行业深度 有色金属/金属新材料 2/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.高性能钕铁硼需求广阔，助力新能源蓬勃发展.5 1.1.高性能钕铁硼永磁材料磁性能优异.5 1.2.高性能钕铁硼永磁材料需求前景广阔.6 1.3.行业内多家企业并行发展.11 2.稀土供给相对刚性，未来价格有望保持高位.13 2.1.稀土供给相对刚性.13 2.2.上游稀土供给刚性，需求拉动下价格有望重回高位.16 3.机器