新相微-公司研究报告-受益面板产业转移大势高端产品打开发展空间-230921（34页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 09 月 21 日 新相微（新相微（688593.SH）受益受益面板产业转移大势，面板产业转移大势，高端产品打开发展空间高端产品打开发展空间 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）451.70 427.00 623.12 932.21 1317.81 增长率 yoy（%）52.32-5.47 45.93 49.60 41.36 归母净利润（百万元）152.70 108.36 91.91 181.24 275.50 增长率 yoy（%）500.8

2、8-29.03-15.18 97.18 52.01 ROE（%）27.55 16.52 12.30 19.52 22.88 EPS 最新摊薄（元）0.33 0.24 0.20 0.39 0.60 P/E（倍）45.17 63.65 75.04 38.06 25.04 P/B（倍）12.59 10.63 9.31 7.48 5.76 资料来源：长城证券产业金融研究院 国内显示国内显示芯片领先厂商，产品品类不断拓展。芯片领先厂商，产品品类不断拓展。公司为国内率先实现显示芯片量产的企业之一，拥有较为全面的产品布局，是中国内地少数能为TFT-LCD、AMOLED 两种显示技术提供驱动芯片且能够同时提供

3、整合型、分离型两种驱动方案的企业之一。目前公司主要产品包括整合型 TFT-LCD显示驱动芯片、整合型 AMOLED 显示驱动芯片、分离型显示驱动芯片和显示屏电源管理芯片，覆盖了各终端应用领域的全尺寸显示面板，能够适配当前主流的 TFT-LCD 和 AMOLED 显示技术。根据 CINNO Research 的统计数据，公司 2021 年显示驱动芯片出货量排名中国内地第五名、LCD 智能穿戴市场出货量排名全球第三。显示芯片下游需求持续成长，供给端迎面板产业向内陆转移机遇，公司显示芯片下游需求持续成长，供给端迎面板产业向内陆转移机遇，公司全面产品布局全面产品布局有望落地开花有望落地开花。据 CIN

4、NO Research 数据，2021 年全球显示驱动芯片出货量约 89.2 亿颗，整体市场规模为 141.7 亿美元。随着电视、移动终端、智能穿戴、汽车等传统消费电子及新兴应用领域的持续发展，将持续推动显示驱动芯片市场规模逐步扩大，2026 年全球显示驱动芯片出货量有望达到约 96.9 亿颗，整体市场规模预计将超过 140 亿美元。全球显示驱动芯片行业市场集中度较高，目前主要集中在中国台湾以及韩国厂商，中国内地厂商整体市占率较低。据 CINNO Reasearc 数据，2021 年全球前四大厂商合计占据全球显示驱动芯片 54.6%的市场份额，随着显示面板产业逐步向中国内地转移以及中国内地面板

5、厂商国产化意识增强，未来显示驱动芯片国产化替代空间广阔。公司目前已经形成整合型、分离型产品线全线布局，整合型产品目前已量产了支持多款分辨率的整合型TFT-LCD显示驱动芯片，AMOLED显示驱动芯片也已经实现出货；分离型产品目前已量产了多款分辨率的分离型显示驱动芯片，显示屏电源管理芯片已实现部分自制量产，时序控制芯片也已处于研发流片阶段，后续三者有望在分离型显示方案形成较强的协同效应。公司通过产品的全面布局未来有望充分受益下游需求的持续成长及国产替代机遇。高研发投入夯实核心技术优势，募投项目布局先进显示芯片研发，打开高研发投入夯实核心技术优势，募投项目布局先进显示芯片研发，打开长线成长空间。长

6、线成长空间。公司持续进行技术开拓创新和产品研发升级，完成从技术到产品的不断转化。截至 2022 年 12 月 31 日，公司拥有核心技术 13 项，已取得中国境内授权专利 17 项，其中发明专利 13 项，拥有集成电路布 买入买入（首次首次评级评级）股票信息股票信息 行业 电子 2023 年 9 月 20 日收盘价（元）14.83 总市值（百万元）6,814.82 流通市值（百万元）1,025.09 总股本（百万股）459.53 流通股本（百万股）69.12 近 3 月日均成交额（百万元）71.51 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S10705180600