黄金珠宝行业：修复与开拓23年开启黄金珠宝3.0阶段-230912（21页）.pdf

1、修复与开拓，修复与开拓，2323年开启黄金珠宝年开启黄金珠宝3.03.0阶段阶段证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止报告日期：2023年9月12日分析师：陈腾曦分析师执业编号：S0800523030001CONTENTS目录CONTENTS目目录录020301行业基本面复盘：集中度提升、区域分化显著行业基本面复盘：集中度提升、区域分化显著风险提示悦己需求是新阶段核心驱动力AUoPRUhVfWqUrVqU6MdN7NpNnNoMtQeRqQyRkPoPpMbRmNoOuOmMwPwMnPrQ请仔细阅读尾部的免责声明旺季爆发式复苏旺季爆发式复苏，淡季趋于平缓淡季趋于平

2、缓金价方面，今年以来金价一路高涨，截至目前（8月底）同比最高涨幅近25%，相较21年最高涨幅接近30%。消费总额方面，上半年金银珠宝零售值增速整体高于社零总额增速，其中3、4月金银珠宝零售由于去年同期低基数影响增速高达37%、45%。随着珠宝消费进入淡季以及去年7月末有七夕节效应，今年7月金银珠宝零售值增速同比略微滑落，yoy-10%。整体来看，23年1-7月，限额以上单位金银珠宝零售额1905.00亿元，同比2022年增长13.60%，较2021年增长10.11%，行业呈现平稳增长态势。资料来源：ifind，国家统计局，西部证券研发中心行业复盘：行业复盘：1 1MM5 5M M恢复势头强劲恢

3、复势头强劲，6 6M M放缓放缓3图：黄金珠宝行业增速和社零消费总额增速趋势图：黄金珠宝行业增速和社零消费总额增速趋势图：图：2323年以来金价趋势年以来金价趋势0%5%10%15%20%25%30%3803904004104204304404504604702023-01-03 2023-02-06 2023-03-03 2023-03-30 2023-04-27 2023-05-29 2023-06-27 2023-07-24 2023-08-18上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au9999(元/克）YOY较2021增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%01002003004

4、005006007008002023年1-2月2023-032023-042023-052023-062023-07金银珠宝类商品零售类值:当月值（亿元）金银珠宝类商品零售类值:当月同比%金银珠宝类商品零售额较2021增速%社会消费品零售总额:当月同比%请仔细阅读尾部的免责声明旺季爆发式复苏旺季爆发式复苏，淡季趋于平缓淡季趋于平缓从量上看，黄金消费量整体相较疫情前仍有所增长。2023年上半年，全国黄金消费量554.88吨，与22年同期相比增长16.37%，较21年增长1.43%，较疫情前2019年同期增长5.99%。其中黄金首饰368.26吨，同比增长14.82%，较21年增长5.65%，较疫

5、情前2019年同期增长2.65%。边际趋势上，今年Q2黄金饰品消费量达178.65吨，同比增长17.63%，相较21年略微下滑（21年同期黄金饰品消费量达179.38吨）。我们认为黄金饰品消费量取决于金价、产品、新消费场景等综合因素，或将持续受益于产品工艺和设计的革新以及日常佩戴渗透率的提升。资料来源：ifind，中国黄金协会，西部证券研发中心行业复盘：行业复盘：1 1MM5 5M M恢复势头强劲恢复势头强劲，6 6M M放缓放缓4图：我国黄金消费总量和黄金饰品消费量趋势图：我国黄金消费总量和黄金饰品消费量趋势-0.4-0.200.20.40.60.8105010015020025030035

6、02019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2总消费量（吨）首饰消费量（吨）总消费量同比增速%首饰消费同比增速%请仔细阅读尾部的免责声明各地区对黄金珠宝的消费能力有所分化各地区对黄金珠宝的消费能力有所分化北京区域优势突出，今年17月社零中珠宝零售值同比增长27.30%，较2021年增长54.98%，单3月增速高达到77.92%；云南今年6、7月珠宝社零值较2021年增长36.58%、50.84%，消费较为强劲；苏州17月较21年整体呈现平缓波动趋势