天准科技-公司研究报告-机器视觉平台型龙头多领域持续快速突破-230913（29页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/29 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 天准科技（688003）机器视觉平台型龙头，机器视觉平台型龙头，多领域持续快速突破多领域持续快速突破 2023 年年 09 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)40.96 一年最低/最高价 30.38/48.84 市净率(倍)4.73 流通 A 股市值(百万元)7,870.50 总市值(百万元)7,870.50 基础数据基础数

2、据 每股净资产(元,LF)8.65 资产负债率(%,LF)44.59 总股本(百万股)192.15 流通 A 股(百万股)192.15 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,589 1,966 2,407 2,927 同比 26%24%22%22%归属母公司净利润（百万元）152 201 268 334 同比 13%32%33%25%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.79 1.04 1.39 1.74 P/E（现价&最新股本摊薄）51.74 39.23 29.40 23.53 T

3、able_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 天准科技：天准科技：机器视觉平台型龙头，业绩持续快速增长机器视觉平台型龙头，业绩持续快速增长 公司专业从事工业视觉装备业务，内生外延多领域平台化布局，下游涵盖消费电子、半导体、PCB、光伏、汽车等精密制造领域。1）收入端：）收入端：受益光伏半导体、PCB 等领域需求放量，公司收入端稳健增长，2022 年达到 15.89 亿元，2018-2022 年 CAGR 达到 33，2023H1 实现营收 5.13 亿元，同比+10%，仍保持较快增长。2）利润端：）利润端：202

4、2 年归母净利润为 1.52亿元，2018-2022 年期间 CAGR 为 13%，低于收入端增速。2018-2022 年公司销售净利率分别为 18.59%、15.37%、11.14%、10.60%和 9.57%，盈利水平出现一定下滑，规模效应驱动下，后续盈利水平具备较大提升空间。基本盘：消费电子基本盘：消费电子&光伏光伏&智能汽车制造设备智能汽车制造设备有望有望持续扩张持续扩张 1）消费电子）消费电子行业行业：视觉测量设备和视觉检测设备为消费电子业务基本盘，有望稳健增长，同时进军视觉制程设备领域，重点布局点胶检测一体设备等新品，打开新的成长空间。2）光伏行业：）光伏行业：硅片大尺寸、薄片化趋

5、势下，光伏硅片分选设备需求度提升，我们预计 2023 年全球光伏硅片分选设备市场规模约 11.1 亿元。公司对标国际先进同行同类产品，2022 年发布新一代高速产品系列，稳固龙头地位。此外，2022 年公司启动光伏镀铜图形化设备研发，一代产品预计将于 2023Q3 交付客户试用，有望成为未来重要增长点。3）汽车行业：）汽车行业：公司重点布局汽车智能制造自动化解决方案，覆盖从生产、组装到检测等流程，仍有较大成长空间。1 到到 N 放量放量：PCB 设备设备&智能驾驶域控制器智能驾驶域控制器逐步逐步进入放量期进入放量期 1）PCB 设备：设备：PCB 产能由中低阶向高阶加速转型背景下，LDI、激光

6、钻孔设备等PCB设备需求有较大提升空间。公司在PCB领域重点推进LDI设备、激光钻孔设备、AVI/AOI 等高端产品产业化，有望进入放量期。2）智能驾驶域控制器：智能驾驶域控制器：受益于自动驾驶渗透率快速提升，智能驾驶域控制器需求有望快速放量，2026 年我国自动驾驶域控制器市场规模有望达到 645亿元，2022-2026 年 CAGR 约 60%。公司与地平线达成深度合作，成为征程 5 芯片官方授权硬件 IDH 官宣合作伙伴，具备持续扩张条件。0 到到 1 突破：突破：进军半导体量进军半导体量/检测设备赛道，完善产业布局检测设备赛道，完善产业布局 我们预计 2023 年中国大陆量/检测设备市