1、第1页/共56页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 有色金属有色金属 分析师：李泽森分析师：李泽森 登记编码：登记编码：S0730523080001 021-50586702 稀缺战略资源稀缺战略资源，致知力行，继往开来致知力行，继往开来 稀土行业深度分析稀土行业深度分析 证券研究报告证券研究报告-行业深度分析行业深度分析 同步大市同步大市(维持维持)盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 公司简称 22EPS 23EPS 23PE 评级 北方稀土 1.66 1.94 13.92 增持 中国稀土 0.42 0.47 81.46 增持 广晟有色 0.70 1.16 30.

2、31 增持 金力永磁 0.84 1.10 24.14 增持 有色金属有色金属相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券 相关报告相关报告 有色金属行业月报：国内利好政策频出，金属价格震荡上行 2023-08-02 有色金属行业月报：鲍威尔表态偏鹰，金属价格普遍承压 2023-07-03 有色金属行业半年度策略：产业链逐步回暖，继续关注黄金、锂和铝板块 2023-06-20 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2023 年 08 月 24 日 投资要点：投资要

3、点：我国稀土储量、稀土矿产量、稀土冶炼分离产量和稀土消费量均位我国稀土储量、稀土矿产量、稀土冶炼分离产量和稀土消费量均位居世界第一，且我国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能居世界第一，且我国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家。力的国家。稀土是镧系的 15 个元素以及钪(Sc)和钇(Y)两种元素，共 17 种元素的统称，主要分为轻稀土、中稀土和重稀土。稀土产品种类繁多，主要可分为稀土金属、稀土氧化物、其它稀土化合物和稀土合金。稀土元素在矿物中的赋存状态主要有稀土矿物、类质同象置换矿物和风化壳淋积型矿物。根据 USGS 的数据，2022 年全球已探明稀土氧化物储量约为 1.30

4、 亿吨，稀土矿产量约为 30 万吨，我国稀土储量/稀土矿产量占比分别为 33.77%/69.98%，均位居世界第一，国内稀土资源主要分布在内蒙古白云鄂博、川西和南方七省区三大基地，华南风化壳型（也常称为离子吸附型）稀土矿床是我国特色的优质稀土资源。根据安泰科统计，2022 年全球稀土冶炼分离产量约为 28.9 万吨，其中我国产量为 27.5 万吨。根据中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心的报告，本世纪以来我国稀土消费量长期占据全球消费量第一的位置，2022 年消费量占到全球的 75%，较 2000 年增长了近 10 倍。我国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，美西方稀土产业链的

5、整体规模远低于我国，且其产业链均不完整并存在明显短板。近年来我国稀土开采、冶炼分离总量控制指标均呈现逐年增长趋近年来我国稀土开采、冶炼分离总量控制指标均呈现逐年增长趋势。势。稀土是我国实行总量控制管理的产品，任何单位和个人不得无指标和超指标生产，每年的稀土开采、冶炼分离总量控制指标由我国工业和信息化部、自然资源部联合下发。2017-2022 年，我国稀土开采总量指标分别为 105000、120000、132000、140000、168000吨，2018-2022 年分别同比增长 14.29%、10.00%、6.06%、20.00%。2017-2022 年，我国稀土冶炼分离总量指标分别为 100

6、000、115000、132000、135000、162000 吨，2018-2022 年分别同比增长 15.00%、14.78%、2.27%、20.00%。稀土永磁材料是稀稀土永磁材料是稀土功能材料中应用最广的一种，目前应用最为广土功能材料中应用最广的一种，目前应用最为广泛的为第三代稀土永磁材料，即钕铁硼永磁材料。泛的为第三代稀土永磁材料，即钕铁硼永磁材料。钕铁硼永磁材料根据生产工艺不同，可分为烧结、粘结和热压三种，其中烧结钕铁硼是我国目前产量最高、应用范围最广泛的稀土永磁材料。下游新能源汽车、风电、工业机器人、人型机器人、变频空调和节能电梯等行业对于钕铁硼永磁材料的需求有望稳步提升，我们预