【研报】环保行业国际环保巨头系列报告之十三：英国水务全面实现私有化的利与弊-20200217[27页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 2 月 17 日 环保 英国水务：全面实现私有化的利与弊 国际环保巨头系列报告之十三 行业深度 从分散到集中，从从分散到集中，从单厂到水环境，政策单厂到水环境，政策+治理结构变化推动英国水务行治理结构变化推动英国水务行业发展。业发展。作为全球率先开启工业革命并实现经济快速发展的国家，英国的水务行业较早实现了健全的基础设施建设（1944 年英国实现近 100%的城市用水覆盖率） ，但是行业集中度较低，且治理结构高度本地化，行业效率低下。1963 年水资源法的出台推动行业走向流域治理，且管理机构精简；1973 年水法的出台和随后十水局的成立，推动英国水务行业实

2、现水环境的全方位统一化管理，行业高度集中，投资模式走向商业化，行政效率和经济效率稳步提升；但是污染情况严重、投资力度不足、债务负担沉重等问题仍存，行业在波折中前进，亟需发展新动能。 1989 年英国水务行业实现私有化年英国水务行业实现私有化， 政府的支持和监管的健全是政府的支持和监管的健全是其其私有私有化成功的化成功的重要重要原因原因。1973 年英国经济滞胀后，英国保守党执政并主张通过减少国家干预、发挥市场机制的方法来重新启动经济发展（从凯恩斯从凯恩斯主义到自由市场经济的转变主义到自由市场经济的转变） ，这也开启了英国历史上规模最大，范围最广的私有化运动，而英国水务私有化正是在英国水务私有化

3、正是在全英全英私有化运动的大背景下私有化运动的大背景下进行的进行的。水务行业私有化后，投资及资本开支的力度显著增加（年均投资从 15.5 亿英镑到 30 亿英镑，近乎翻倍） 、河流及应用水水质明显改善（英国的水务公司在 2003 年符合饮用水标准的比率达到 99.88%） 、水厂运营成本得到有效控制，行业发展进入新的阶段。 英国水务行业成功实现私有化主要有两点原因：一是英国政府大力支持私一是英国政府大力支持私有化有化，通过资金方面的支持（免除了共 50 亿英镑长期债务、提供了 15 亿英镑现金注入、拨备 120 亿英镑的资本税免税额）和保留“黄金股份”保持行业稳定等方式确保私有化顺利进行；二是

4、英国水务行业拥有完善的监二是英国水务行业拥有完善的监管架构管架构， 水务服务管理局、 环境局和英国饮用水监察局三局从经济、 环境、服务质量等三方面各司其职实现全面监管，确保私有化后行业健康发展。 再公有化趋势席卷全球，但在中国大规模扩散可能性较低再公有化趋势席卷全球，但在中国大规模扩散可能性较低，政治和体，政治和体制的根本性差异是核心原因制的根本性差异是核心原因。2000 年起水务行业的再公有化趋势在全球蔓延（2000 年到 2014 年间，全球出现了约 180 个再公有化案例） ，英国水务行业亦开始再公有化的研究和讨论，其主要原因系私有化带来的水价大幅上涨， 以及私营水务公司重利润轻运营使得

5、水务运营质量下降。中国水务行业的私有化和市场化过程也在进行中，再公有化在中国大规模发生的可能性较低，表象原因系： （1）中国政府对于水价的监管力度更强，多年来水价平稳，并没有大幅上涨； （2）在政府的严格把控和多方位的技术支持下，国内水务运营质量正稳步提升。而核心原因则是中国和欧美国家的政治监管、经济体制等方面有着根本性的差异。未来，随着外资企业在华业务进入收缩阶段，中国国有和民营水务公司仍有较大的发展空间。 风险分析：风险分析：中国、英国的宏观经济政策、行业阶段、市场化程度、公司类型等均存在一定差异，英国水务行业和泰晤士水务公司的发展仅起到参考借鉴作用，中国水务行业环保公司的未来发展存在不确

6、定性。 增持（维持） 分析师 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 010-58452063 联系人 郝骞 021-52523827 行业与上证指数对比图 -10%3%15%28%40%10-1801-1905-1908-19环保沪深300 资料来源：Wind 相关研报 提质周期下，你所不了解的水价水务行业提质系列报告之一 . 2020-02-08 优美科：循环经济理念下的锂电正极龙头国际环保巨头系列报告之十二 . 2019-09-10 威立雅：从水务巨头到全球资源管理引领者国际环保巨头系列报告之十一 .2019-07-26 丹纳赫：不仅会并购，更精通整合国际环保巨头系列