1、 Table_Stock 信邦制药信邦制药（002390）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 享誉西南的医疗服务集团，多板块协同享誉西南的医疗服务集团，多板块协同未来可期未来可期 信邦制药深度报告信邦制药深度报告 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 医疗服务，拥有核心资产医疗服务，拥有核心资产 截至2023年7月4日，公司拥有贵医肿瘤医院、白云医院、乌当医院等6家医疗机构。其中，贵医肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院，拥有先进的技术设备和优秀的专家团队；白云医院、乌当医院是拥有较高知名度的三级综合医院，拥有各自的特色学科。

2、经过多年发展，公司已形成了以医疗服务为核心、辅以医药流通及特色中医药制造的业务架构，已在贵州省建立起具有明显竞争优势的优质医院网络，在贵州省形成了品牌优势。中药制造，全产业链布局中药制造，全产业链布局 在中成药业务板块，截至2023年7月4日，公司拥有 11 个国家基药目录品种，24 个国家医保目录品种。在中药饮片业务板块，公司拥有品种 138 个、品规 207 个，加工产能达 6000 吨/年；公司实现了从种植基地建设、中药饮片生产到医疗机构使用的无缝链接，截至2023年7月4日，公司自建及共建道地药材基地面积合计超过 22 万亩，在全国拥有 122 个种植基地。医药流通，贵州区域龙头医药流

3、通，贵州区域龙头 公司为贵州省医药流通龙头企业，拥有众多国内外知名上游供应商的省级独家代理权，建立了覆盖省内主要等级医院的销售网络。依托公司医疗服务终端，为上游供应商提供全渠道销售服务和多维度增值服务，为下游医疗机构提供一站式的供应链服务解决方案，凸显自身供应链价值。投资建议投资建议 我们预计 20232025 年公司营业收入为 71.62/78.49/86.81 亿元，增速分别为 12.8%、9.6%、10.6%，归母净利润分别为 3.02/3.97/4.64 亿元，增速分别 34.7%/31.3%/16.9%，当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 29x/22x/19x，首次

4、覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 医疗事故风险，医疗服务恢复不及预期，行业政策变化等。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 6350 7162 7849 8681 年增长率-1.9%12.8%9.6%10.6%归母净利润 224 302 397 464 年增长率-17.7%34.7%31.3%16.9%每股收益（元）0.12 0.16 0.20 0.24 市盈率（X）38.45 28.55 21.75 18.61 市净率（X）1.27 1.24 1.17 1.10 资料来源：资料来源：

5、Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2023年年08月月22日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:医药生物医药生物 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:邓周宇邓周宇 Tel:0755-23603292 E-mail: SAC 编号编号:S0870523040002 联系人联系人:邓振邓振 Tel:0755-82959719 E-mail: SAC 编号编号:S0870123040026 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）4.44 12mth A 股价格区间（元）4.23-5.90 总股本（百万股

6、）1,943.85 无限售 A 股/总股本 94.16%流通市值（亿元）81.26 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo -19%-15%-11%-7%-4%0%4%8%12%08/2211/2201/2303/2306/2308/23信邦制药沪深3002023年08月22日2023年08月22日公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 1 管理层稳定，聚焦医疗服务主业管理层稳定，聚焦医疗服务主业.4 1.1 剥离非核心资产，坚持医疗服务为核心的业务架构.4 1.2 实控人变