同和药业-公司研究报告-定增助力公司产能投放加速业绩拐点愈加明确-230821（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医药生物 化学制药 定增助力公司产能投放加速，业绩拐点愈加明确 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 公司起步于日本规范市场，具备全面的公司起步于日本规范市场，具备全面的cGMPcGMP质量体系和高标准的质量体系和高标准的EHSEHS体系。体系。江西同和药业股份有限公司成立于 2004 年，主要从事特色化学原料药和医药关键中间体的研发、生产与销售，是全球瑞巴派特、加巴喷丁、醋氯芬酸和塞来昔布的重要供应商，其中瑞巴派特销量国际市场占有率超40%，此外，公司持续拓展 CDMO 业务，为原研药企（专利持有人）配套生产原料药

2、及中间体。2022 年公司实现营业收入 71,990.84 万元，同比增长 21.58%，实现归母净利润 10,066.74 万元，同比增长 24.10%；2023 年Q1 实现营业收入 22,074.65 万元，同比增长 22.79%，实现归母净利润3,309.65 万元，同比增长 23.36%。新产品专利全球范围内陆续到期，预计未来三年将实现新产品快速新产品专利全球范围内陆续到期，预计未来三年将实现新产品快速放量。放量。根据 Evaluate Pharma 发布的World Preview 2019，Outlook to 2024，预计 2019-2024 年将有 1,980 亿美元左右销

3、售额的原研药专利到期，预计由专利悬崖衍生出的原料药市场增量有望超过 1,000 亿元人民币，这其中就包括 2021 年全球药品销售额排名前五十的阿哌沙班(TOP5)、利伐沙班（TOP12）、恩格列净（TOP16）和达格列净（TOP48），随着公司新产品专利全球范围内陆续到期，销售将逐步增加，预计未来三年将实现新产品快速放量。新产品新产品收入占比提升收入占比提升，将将带来毛利率改善，利润增速带来毛利率改善，利润增速或或将大于收入将大于收入增速。增速。目前替格瑞洛国内销售仍然处于上升期，营收占比持续提升，米拉贝隆、维格列汀、非布司他等新产品将陆续展开销售，2022 年，公司专利即将到期的新产品需求

4、旺盛并逐步放量，销售收入同比增长 40.2%，2023 年 Q1 新产品销售收入同比增长 50.8%，预计 2023 年二厂区一期工程正式投产后将持续放量。新产品毛利率普遍高于成熟产品，产品毛利率大概率将维持在 40%，因此新产品收入占比提升，将持续带来毛利率改善，利润增速或将大于收入增速。提前提前 1010 年布局，领域重磅。年布局，领域重磅。公司在专利到期前 10 年布局产品，期间经历小试、中试、试生产、验证批生产等多个阶段。同时，布局品种领域重磅，主要集中在神经系统用药、抗溃疡病药、非甾体抗炎镇痛药、抗高血压药、抗抑郁药等领域，均属于常见疾病，患病人群庞大，这些领域中不乏有原研药全球销售

5、额排名名列前茅，位列历年畅销药物 TOP50。定增助力定增助力产能持续释放，保障中长期业绩增长。产能持续释放，保障中长期业绩增长。公司定增 8 亿元用于二厂区二期工程建设，二厂区一期、二期全部建设完成后，18 个新品 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)423/292 总市值/流通(百万元)4,507/3,112 12 个月最高/最低(元)17.03/10.73 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：周豫证券分析师：周豫 E-MAIL： 执业资格证书编码：S119

6、0523060002 研究助理研究助理：乔露阳：乔露阳 E-MAIL： 一般证券业务登记编号：S1190123080015 (21%)(12%)(3%)5%14%22%22/8/1522/10/1522/12/1523/2/1523/4/1523/6/15同和药业沪深3002023-08-21 公司深度报告 买入/首次 同和药业(300636)目标价：15 昨收盘：10.91 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 定增助力公司产能投放加速，业绩拐点愈加明确 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁