【研报】光伏行业首次覆盖报告：光伏内外需求共振龙头乘势而上从日本光伏行业兴衰看中国光伏发展机遇-20200313[108页].pdf

1、 Table_First1 光伏设备光伏设备 电气设备电气设备 行业报告行业报告 TABLE_COVER 光伏内外需求共振，龙头乘势而上光伏内外需求共振，龙头乘势而上 光伏行业首次覆盖报告光伏行业首次覆盖报告 从日本光伏行业兴衰看中国光伏发展机遇从日本光伏行业兴衰看中国光伏发展机遇 光伏是最为重要的可再生能源之一。 世界各国均高度重视光伏产业的发展， 纷纷出台产业扶持政策，抢占未来新能源时代的战略制高点。全球光伏市 场趋于分散， 海外呈现多元化发展。 在技术进步的推动下， 光伏发电成本步 入快速下降通道，已有多地实现平价上网。而全球平均光伏发电渗透率仅 为 2.2%，随着大规模平价上网的实现，

2、光伏发电渗透率有望持续提升。 日本能源危机不断， 光伏是可再生能源发展重点。 经过持续的政策扶持， 日 本成为世界上最早实现光伏产业化和商业化的国家之一，曾连续多年光伏 装机世界第一。在日本国内应用市场的快速发展下，日本形成了完整的光 伏产业链，日本厂商采用垂直集成式发展，并引领全球光伏行业技术进步。 但伴随日本太阳能补贴金额下降且需求持续低迷，叠加日企相比海外厂商 失去成本优势，日本国内的光伏制造业受到巨大冲击，光伏企业大量破产， 光伏产能不断出清。 中国现已发展成为光伏强国，新增装机量连续 7 年位居全球首位。中国光 伏产业链各环节产量在全球市场份额超过 65%， 并不断引领全球的新技术，

3、 国际竞争力继续巩固和增强，确立了全球领先地位。2019 年中国光伏产业 开始实现由补贴推动向平价推动的转变。参考日本光伏行业的发展历程， 竞争者的实力主要取决于成本控制、技术创新、品牌影响和资金保障能力。 我们判断，中国光伏行业各环节集中度有望持续提升，行业龙头将强者恒 强。 Table_first2 证券研究报告证券研究报告 2020 年 03 月 13 日 Table_First3 分析师分析师 先进制造研究团队 张新和张新和 xinhe.zhangnomuraoi- SAC 执证编号：S1720519120001 Table_Info1 光伏设备光伏设备 电气设备电气设备 TABLE_

4、TITLE 光伏内外需求共振，光伏内外需求共振，龙头乘势而上龙头乘势而上 从日本光伏行业兴衰看中国光伏发展机遇 Table_Info2 证券研究报告证券研究报告 2020 年 03 月 13 日 行业评级行业评级(首次) 强于大市强于大市 相对市场表现相对市场表现 Table_Pic1 Table_Author1 分析师分析师 先进制造研究团队 张新和张新和 xinhe.zhangnomuraoi- SAC 执证编号：S1720519120001 TABLE_SUMMARY 全球光伏景气延续向上，中国处于领先地位全球光伏景气延续向上，中国处于领先地位 全球光伏行业呈现持续增长态势，新增装机规模

5、 CAGR15 近 37%。目前海外呈 现多元化发展，梯次实现“平价上网” 。根据 CPIA 分析，2020 年新增装机规模 全球/中国有望分别超过 130GW（+8.3%）/40GW（+32.9%） 。预计到 2025 年， 新增装机规模保守情况下全球/中国分别达 165/65GW，CAGR5 分别为 6.6%/16.6%；乐观情况下全球/中国分别达 200/80GW，CAGR5 分别为 10.8%/21.6%，光伏行业未来发展空间广阔。截至 2019 年中国光伏新增装机量 连续 7 年位居全球首位，中国多晶硅/硅片/电池片/组件产量分别为 34.2 万吨 （+32%）/134.6GW（+2

6、5.7%）/108.6GW（+27.7%）/98.6GW（+17%） ，全球 占比分别达到 67%/98%/83%/77%，中国光伏国际竞争力不断巩固和增强。 日本光伏厚积薄发日本光伏厚积薄发，产业先荣后衰产业先荣后衰 日本在持续的政策支持下， 形成了完整的光伏产业链， 装机规模曾多年世界第一， 专利数量/松下 HJT 转换效率至今仍世界第一。高峰时日本光伏产量占全球市场 份额超过 45%，夏普（市占率最高达 27%） 、京瓷、三菱、三洋占据全球光伏电 池产量前五名的四个席位，但日本企业最终却败走光伏市场。分析其原因，主要 在于日企核心技术难以实现产业化突破， 相比海外厂商失去成本优势； 且日