福瑞股份-公司研究报告-第二曲线已经显现细分领域全球领先-230810（30页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 08 月 10 日 福瑞股份（福瑞股份（300049.SZ）第二曲线已经显现，细分领域全球领先第二曲线已经显现，细分领域全球领先 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）898 1,009 1,213 1,474 1,808 增长率 yoy（%）11.3 12.3 20.3 21.5 22.7 归母净利润（百万元）95 98 171 233 313 增长率 yoy（%）54.2 2.5 75.0 36.1 34.3 ROE（%）8.2 8.0 1

2、2.6 14.7 16.6 EPS 最新摊薄（元）0.36 0.37 0.65 0.89 1.19 P/E（倍）61.0 59.5 34.0 25.0 18.6 P/B（倍）3.8 3.8 3.5 3.1 2.7 资料来源：长城证券产业金融研究院 公司传统主业经营超公司传统主业经营超 20 年，目前已处于相对稳定阶段。年，目前已处于相对稳定阶段。福瑞股份是专注于肝病医疗的企业，已形成以北京为管理中心、内蒙古为制药基地、法国巴黎为研发前沿、成都为医疗服务基地的战略布局。复方鳖甲软肝片是国家药监局批准的首个抗肝纤维化药物。软肝片经过二十年多的市场验证，已经成为（中药）抗肝纤维化第一品牌用药，具有广

3、泛的市场知名度。公司第二曲线已经显现，公司第二曲线已经显现，Echosens 有望提速有望提速。公司抓住非酒精性脂肪肝（NASH）领域的发展机遇，以 NAFLD/NASH 的诊断与治疗为中心，针对不同的市场需求持续挖掘全球市场的潜力，提升全球范围内的 Fibroscan 临床应用需求，不断扩展公司医疗器械业务的发展空间。我们认为 Echosens 有望提速的三大原因：一、公司 2022 年推出了主要针对基层医疗机构临床需求、采用按次收费模式的设备 FibroScan GO，并已在美国和法国市场上市推广。二、公司与诺和诺德建立合作关系，以推进 NASH的早期诊断，并提高患者、医疗提供者以及其它利

4、益相关方对该疾病的认知。三、基于 FibroScan 大量循证医学证据，目前内美国内分泌医师学会、美国肝病研究学会、英国肝病学会、美国心脏协会、美国胃肠病学会等各大权威机构，相继在其最新发布的 NAFLD 相关国际指南中一致推荐 FibroScan 作为 NAFLD 无创评估和管理的重要工具。NASH患者，数以亿计患者，数以亿计。非酒精性脂肪性肝炎（NASH）是非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）中最为严重的一种形式。NASH 是一种慢性渐进性肝脏疾病，以肝脏脂肪堆积和炎症为主要特征，可导致肝脏斑痕和纤维化，乃至终末期肝病和死亡。在发达国家和高收入国家中，NASH 的发病率更高。随着现代化生活方式

5、的改变和经济的发展，NASH 的全球流行病学趋势呈现明显上升趋势。NASH 行业预计将迎来驱动。行业预计将迎来驱动。目前全球尚无获批的 NASH 药物治疗手段，NASH患者的疾病管理选择非常有限。Madrigal的 NASH在研新药 Resmetirom达到了 FDA 提出的两项肝脏组织学改善临床终点，获批概率较大。Madrigal在其年报中表示：80%为美国 NASH 患者提供医疗服务的专业人士可使用FibroScan。由于需要筛选人群进行治疗，NASH新药的落地预计将促进 NASH检测市场的需求。买入买入（首次首次评级）评级）股票信息股票信息 行业 医药 2023 年 8 月 10 日收盘

6、价（元）22.15 总市值（百万元）5,826.63 流通市值（百万元）5,109.99 总股本（百万股）263.05 流通股本（百万股）230.70 近 3 月日均成交额（百万元）111.97 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 李华云李华云 执业证书编号：S1070523040001 邮箱： 相关研究相关研究 -15%1%17%33%49%65%81%97%2022-082022-122023-042023-08福瑞股份沪深300公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 投资建议。投资建议。我们保守预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 12.1