农业深度报告：从品牌商角度看中国宠物食品市场群雄逐鹿谁与争锋？-230806（29页）.pdf

1、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。农业行业行业研究|深度报告我国宠物食品行业市场集中度低，竞争激烈。我国宠物食品行业市场集中度低，竞争激烈。按品牌区分，2022 年我国宠物食品行业 CR10 仅 24%，排名第一的为皇家，但对比十年前，外资品牌市占率出现明显下降，随着越来越多的国内企业开始发力，国产品牌逐步对外资品牌形成替代。分犬猫看，由于采食量区别，宠物猫主人对主粮价格敏感性低，因此宠物猫主人相比狗主人更倾向于选择进口品牌。宠物食品进入壁垒低，但宠物食品进入壁垒低，但持久持久门槛高。门槛

2、高。看空间，仅考虑养宠量，我国对比日本巅峰时期有超一倍的提升空间，叠加宠物食品渗透率和单价的提升，长期看，我国宠物食品市场仍有较大机会。看壁垒，在生产端，目前宠物食品行业以“品牌+代工”的生产模式为主，整体生产监管和产品标准较为松散，导致行业进入壁垒低，在此背景下，优质的配方和原料来源，完整符合AAFCO数据的检测报告也成为国产粮的重要量化筛选指标。在营销端，“社交媒体+电商平台”形成了我国宠物食品行业重要的营销模式，玩转互联网给很多品牌带来了弯道超车的机会，但也导致很多负面效应，削弱了消费者对“品牌”的重视和依赖。如果希望摆脱电商的禁锢，品牌需要做到的是占领消费者的心智，将“品牌+特性”植入

3、消费者心智之中。同时，随线上流量的红利时代过去，宠物品牌开始重点发力线下渠道，探索品牌方连接经销商、赋能门店共同运营消费者的 BC 一体化联动模式。一级市场降温，上市公司优势凸显。一级市场降温，上市公司优势凸显。随着一级市场活跃度降低，未来宠物食品行业新生品牌或减少，存量品牌相互竞争，行业将迎来洗牌，拥有强大现金流支持的品牌有机会抢占市场份额。上市公司以境外代工起家，境外收入稳定，为国内自有品牌建设提供了有力的资金支持。在此基础上，龙头企业在以下方面全力出击，努力实现激烈竞争中的突围：（1）抓住中国“猫经济”崛起的特征，在境内外布局高端产能，打造高端猫粮品牌。（2）将品牌与消费者做出决策的特性

4、因素强关联，并通过与消费者的高频接触，占领消费者心智。（3）外延收购形成多品牌战略，布局产业基金为未来版图扩大做准备。宠物食品贯穿宠物的整个生命周期，属于高频刚需，在宠物行业中消费占比最大，具有明显的赛道优势。随着养宠量的提升，我国宠物食品行业仍有较大空间，新生代养宠人的崛起带来巨大的增量机会。在一级市场降温的背景之下，以境外代工起家，营收来源稳定的龙头公司更具优势，同时龙头企业在高端品牌、渠道营销、外延收并购等方面全力出击，实现激烈竞争中的突围。关注中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)和待上市企业乖宝宠物(301498，未评级)。风险提示风险提示 国内宠物食品市

5、场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、食品安全风险、假设条件影响测算结果风险投资建议与投资标的核心观点国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2023 年 08 月 06 日 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 执业证书编号：S0860511010001 联系人 肖嘉颖 群雄逐鹿，谁与争锋？从品牌商角度看中国宠物食品市场看好（维持）农业行业深度报告 群雄逐鹿，谁与争锋？有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录我国宠物食品市场格局：竞争激烈，国产崛起.5分散的市

6、场：成功易，守功难.8原因一：看空间，未来增量大，长期趋势不变.8 原因二：看壁垒，进入门槛低，寻找新护城河.11 生产端：代工强，监管弱，量化标准成关键11营销端：线上强，线下弱，互联网弯道超车15国内上市企业如何突围？.17供应链支撑下的猫粮高端化.18 全渠道营销占领消费者心智.21“品牌”与“特性”强关联21消费者的高频接触23外延并购下的多品牌战略.24 投资建议.26风险提示.262UoZXZRZlVyX6M8QbRnPqQsQnOkPqQzRlOpPwP8OoOuNvPsOsOvPoMpQ 农业行业深度报告 群雄逐鹿，谁与争锋？有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露