新产业-公司研究报告-深耕化学发光二十余载国内化学发光行业领先者-230728（36页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新产业新产业（300832）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 07 月月 28 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/医疗器械 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 60.28 元 目标目标价格价格 78.45 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)785.72 流通 A 股股本(百万股)698.40 A 股总市值(百万元)47,363.13 流通 A 股市值(百万元)42,099.48 每股净资产(元)8.59 资产负债率(%)6.93 一年内最高/最低(元)64.

2、26/33.42 作者作者 杨松杨松 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020001 张雪张雪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 深耕化学发光二十余载，国内化学发光行业领先者深耕化学发光二十余载，国内化学发光行业领先者 国内化学发光领先企业国内化学发光领先企业，产品覆盖多条管线产品覆盖多条管线 新产业成立于 1995 年，公司主要从事体外诊断产品的研发、生产、销售及服务，产品涵盖免疫诊断、生化诊断、分子诊断三大管线，在免疫诊断产品线更具优势，是国内化学发行业领先企业之一。饶微博士担任公司董事长兼总经理

3、。公司 2023 年第一季度营业收入为 8.76 亿元，同比增长17.91%；归母净利润达到 3.55 亿元，同比增长 15.10%。化学发光化学发光行业拥有较高成长性行业拥有较高成长性，带量采购有望加速带量采购有望加速进口替代进口替代 免疫诊断是体外诊断市场的重要类别，化学发光是免疫诊断的主流技术，近年来化学发光市场一直保持高增长态势。2020 年中国化学发光行业市场规模为 284.4 亿元，预计 2025 年将增长至 632.6 亿元，年复合增长率达17.3%，增速高于体外诊断行业。随着国家政策支持以及国产技术提升，国产公司产品性能获得了显著的进步，在部分方面甚至实现了对进口品牌的超越。2

4、021 年化学发光领域国产公司市场占有率已接近 30%，进口替代趋势明显，市占率在未来有望进一步提高。X 系列品类丰富，有效带动医疗终端客户结构升级与试剂注册量提升系列品类丰富，有效带动医疗终端客户结构升级与试剂注册量提升 公司坚持仪器系列化研发策略，在 2018-2022 年先后推出 X8、X3、X6 系列产品，仪器涵盖低、中、高速等不同机型，X 系列的推出有效拓展了国内大型医疗终端客户数量，三甲医院覆盖率由 2020 年的 47.89%提升至2022 年的 55.56%。X 系列凭借其封闭式的特点有效带动化学发光试剂的研发与销售，2022 年公司面向全球销售 10 款全自动化学发光免疫分析

5、仪器及 193 项配套试剂，其中化学发光试剂项目达 156 个。国内海外双驱动，海外子公司建设成效显著国内海外双驱动，海外子公司建设成效显著 公司 2022 年海外市场实现业务收入 9.69 亿元，同比增长 26.41%，2017-2022 年复合增速为 33.96%。2022 年公司产品销售至 151 个国家和地区，海外新增全自动化学发光仪器装机 4357 台，中大型发光仪器装机占比提升至 36.54%。此外，公司借鉴印度子公司成功经验，在 2022 年设立俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁完成 5 家海外子公司，有效拓宽了公司的销售渠道。盈 利 预 测 与 估 值盈 利 预 测 与 估

6、值：我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 营 业 收 入 分 别 为40.15/51.28/65.11 亿元，归母净利润为 16.66/21.39/27.19 亿元。新产业是国内化学发光领域的领先企业，公司在国内试剂与海外业务上持续发力，我们给予公司 2023 年 37 倍 PE，对应目标价 78.45 元人民币，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：政策变化风险、新产品研发注册风险、经销商销售模式的风险、市场风险、技术替代风险 财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2,545.42 3,046.96 4,01