NIFD：2023Q2股票市场报告-股票市场冲高回落 房地产行业牵一发而动全身（12页）.pdf

1、中国宏观金融NIFD季报主编:李扬殷剑峰张旸 王蒋姜2022 年 4 月股票市场NIFD季报主编:李扬尹中立2023 年 7 月 NIFD 季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一年度 2 月

2、份发布。I 股票市场冲高回落 房地产行业牵一发而动全身 摘摘 要要 2023 年第二季度国内股市主要股指小幅下跌，香港股市同样表现弱势，欧美股市均上涨，日本股市季度涨幅近二成。国内股市的弱势表现主要受房地产行业的拖累。股市热点仍然在人工智能产业链，但龙头公司普遍出现大股东减持行为，股价上涨动力开始消退。“中特估”是上半年市场关注的热点，以国有控股银行股为代表的“中特估”概念股均有 10%左右的上涨，电信板块上涨超过 30%，但是这些上市公司还面临业绩增长的拷问。在房地产市场出现下滑的背景下，诸多行业的上市公司业绩增长均面临压力。展望下半年股票市场，还需重点关注房地产行业的趋势和政策动向。本报告

3、负责人：本报告负责人：尹中立 本报告执笔人：本报告执笔人：尹中立 国家金融与发展实验室高级研究员 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、经济弱复苏，二季度股票市场冲高回落.1 二、房地产行业走势牵一发而动全身.3 三、“中特估”概念面临业绩增长的拷问.4 四、注册制改革快速推进，退市制度正在创造新的历史.6 五、市场展望：重点关注房地产行业.8 1 一、经济弱复苏，二季度股票市场冲高回落 2023 年第二季

4、度经济呈现弱复苏态势，主要影响因素是房地产市场，主要股指均出现冲高回落的态势。上证综合指数 4 月 18 日曾经上行至 3400 点，4 月底回落至 3230 点，5 月 8 日和 9 日再次挑战 3400 点，两次向上突破均未果，6月底市场再次回落至 3200 点附近。第二季度股票市场的表现符合笔者在 2023 年第一季度股市运行报告中的预期。2023 年初，市场预期普遍乐观，第一季度股市和楼市表现相对活跃，更强化了市场的乐观预期。笔者在报告中提到“经济复苏动能较弱，货币环境宽松，是否能形成股价与资金的正反馈还需要继续观察”，并认为“未来房地产市场的复苏力度决定着股市反弹的高度”，隐含的结论

5、是如果楼市复苏不可持续，则股市反弹亦将难以持续。当前，市场运行状况基本与笔者的判断一致。房地产市场的交易量从 4 月份开始逐月下滑，受此影响，第二季度 A 股主要指数均下跌，上证综合指数、深证成份股指数、创业板综合指数、沪深 300 指数、科创板指数的跌幅分别为 2.1%、5.9%、7.8%、5.1%、7.1%。全球其他国家的主要股指在 2023 年第二季度明显上涨，其中，美国道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨 3.4%和 12.8%，法国、德国股市分别上涨 1.1%、3.4%，仅有英国股市下跌 1.3%（见图 1）。图图 1 全球主要股指全球主要股指 2023 年第年第二二季度涨跌幅排名季度涨

6、跌幅排名 数据来源：Wind，截至 2023 年 6 月 30 日。-7.69%-7.27%-5.97%-2.16%-1.31%0.39%1.06%3.32%3.41%3.66%6.60%8.30%9.85%12.81%16.20%18.36%-10%-5%0%5%10%15%20%2 第二季度，日本股市表现最为突出，上涨近两成。笔者认为，巴菲特宣布继续增加对日本股市的投资力度，刺激了日本股市持续上涨。2020 年 8 月，巴菲特旗下的伯克希尔公司首次披露收购了日本五大商社（包括伊藤忠商事、三菱商事、三井物产、住友商事和丸红）股票，当时持有五家公司的股份均略高于 5%，投入总额约 60 亿美元